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本周貴陽(yáng)市受市場(chǎng)關(guān)注度較高，我們做簡(jiǎn)要分析。貴陽(yáng)市為貴州省省會(huì)城市，在全省2862億存量城投債（wind口徑）中，貴陽(yáng)市存量城投債851億，占據(jù)30%的比例，即貴陽(yáng)市城投債區(qū)域環(huán)境波動(dòng)會(huì)對(duì)全省造成較大的影響。目前貴陽(yáng)市面臨較大的再融資壓力。通過(guò)對(duì)貴陽(yáng)市城投債發(fā)行與到期進(jìn)行梳理，2023年以來(lái)，城投債整體凈融資為負(fù)值，延續(xù)2022年態(tài)勢(shì)，2023年下半年有近50億債券到期，后續(xù)償還情況仍應(yīng)持續(xù)關(guān)注。前期貴州省受到較多助力。2023年4月14日的《國(guó)務(wù)院國(guó)資委貴州省人民政府關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》、2022年9月9日的財(cái)預(yù)114號(hào)文以及2022年1月18日《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路的意見(jiàn)》對(duì)貴州省提供了一定程度上的政策支持，在債務(wù)方面允許適當(dāng)展期重組。伴隨后期債務(wù)壓力較大，不排除采取銀行貸款進(jìn)行債務(wù)重組的方式。
　　城投債策略：目前各等級(jí)城投債信用利差已位于歷史較低分位數(shù)，在債務(wù)壓力有所緩釋前對(duì)于深度下沉仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎，后期重點(diǎn)關(guān)注估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域信心修復(fù)進(jìn)展。
　　產(chǎn)業(yè)債策略：23Q1產(chǎn)業(yè)債盈利與現(xiàn)金流均有修復(fù)，資負(fù)表修復(fù)滯后，上游采礦基本面尚可，中下游需求改善，關(guān)注煤炭永續(xù)債與中下游板塊精細(xì)擇券的挖掘機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)景氣高頻追蹤：
　　周度高頻價(jià)格追蹤：本周鋼材及有色金屬價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。上行：鋼材綜合價(jià)格指數(shù)、螺紋鋼期貨價(jià)格、WTI原油、丙烯、甲苯、二甲苯、PTA、LME銅、LME鋁、銅、鋁、鋅、鉛。持平：環(huán)渤海動(dòng)力煤、焦煤坑口價(jià)、乙二醇。下行：NEWC動(dòng)力煤、焦煤車板價(jià)、一級(jí)冶金焦車板價(jià)、螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格、BRENT原油、乙烯、丁二烯、苯、LLDPE、PX、MDI、甲醇、PVC、尿素、純堿、LME鋅、LME鉛、全國(guó)水泥均價(jià)、波羅的海干散貨指數(shù)、上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)、中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)。
　　信用債周度回顧：
　　產(chǎn)業(yè)債——市場(chǎng)：本周信用利差上下行兼有。其中，短融信用利差全部下行。3年期與5年期中票信用利差上下行兼有，3年期中票（AAA）、5年期中票（A+）以及5年期中票（A）上行幅度最大，均為2BP。等級(jí)利差下行為主，期限利差上下行兼有。產(chǎn)業(yè)債分行業(yè)超額利差方面，與上周相比，產(chǎn)業(yè)債超額利差下行為主。19個(gè)行業(yè)中18個(gè)行業(yè)超額利差下行，商貿(mào)、化工、煤炭行業(yè)超額利差下行幅度較大，較5月12日分別下行4.34BP、3.28BP、2.94BP；1個(gè)行業(yè)超額利差上行，汽車行業(yè)超額利差較上周上行1.19BP。
　　城投債——市場(chǎng)：本周城投債整體表現(xiàn)好于產(chǎn)業(yè)債，1年期、5年期城投債表現(xiàn)好于產(chǎn)業(yè)債，3年期、7年期、10年期城投債表現(xiàn)差于產(chǎn)業(yè)債。
　　金融債——市場(chǎng)：二級(jí)資本債方面，AAA級(jí)國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行、城商行主體的二級(jí)資本債超額利差較上周分別變動(dòng)+2.0 BP、-0.9 BP、+0.4 BP、-7.3 BP，城商行二級(jí)資本債超額利差下降較多。永續(xù)債方面，本周各銀行類型超額利差有所分化、多數(shù)走擴(kuò)，AAA級(jí)國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行、城商行主體的永續(xù)債超額利差較上周分別變動(dòng)+2.6 BP、-1.2 BP、+2.8 BP、+3.8 BP。
　　可轉(zhuǎn)債——市場(chǎng)：本周可轉(zhuǎn)債行業(yè)指數(shù)上行為主。29個(gè)行業(yè)中26個(gè)行業(yè)可轉(zhuǎn)債指數(shù)上行，通信、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備行業(yè)可轉(zhuǎn)債漲幅較大；紡織服裝、農(nóng)林牧漁、傳媒行業(yè)可轉(zhuǎn)債指數(shù)下行。
　　信用債風(fēng)險(xiǎn)警示：常高新集團(tuán)有限公司公告稱，公司合并范圍內(nèi)重要子公司黑牡丹（集團(tuán)）股份有限公司于5月12日收到《江蘇證監(jiān)局關(guān)于對(duì)黑牡丹（集團(tuán)）股份有限公司、戈亞芳、葛維龍、陳強(qiáng)、惲伶俐采取出具警示函措施的決定》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用債融資改善不及預(yù)期，超預(yù)期違約事件