>> 申萬宏源-泰達控股2022年度報告分析：轉型發(fā)展正當時-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,金倩婧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
2023年4月28日，天津泰達投資控股有限公司（以下簡稱泰達控股）發(fā)布2022年度報告，我們曾在《布局清晰帶動負債率連降，債券償還壓力緩釋-泰達控股2021年度報告分析》中對2021年公司的戰(zhàn)略布局、經(jīng)營表現(xiàn)、財務表現(xiàn)進行分析，本文重點分析2022年公司變化。
經(jīng)過多年深耕，泰達控股已經(jīng)擁有大量土地、資源和成熟的區(qū)域開發(fā)經(jīng)驗，實現(xiàn)了“銀、證、信、?！苯鹑谂普杖采w，同時擁有渤海銀行、泰達股份、力生制藥、濱海投資、天津發(fā)展、泰達物流6家上市公司。在政府的大力支持下，公司致力于按照“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略，著力構建以實業(yè)為核心主業(yè)，城市綜合開發(fā)、金融協(xié)同支撐的產(chǎn)業(yè)體系，轉型發(fā)展正當時。
抗風險能力強、費用下降、總利潤回升。2022年泰達控股營業(yè)總收入822.74億，其中營業(yè)收入777.91億，其他類金融業(yè)務收入44.83億，營業(yè)總收入和毛利率相較2021年有一定比例的下滑，主要由于公司轉型升級為國有資本投資公司后對產(chǎn)業(yè)結構布局有所調(diào)整，加之幾個主營板塊受疫情影響發(fā)力受限。泰達控股的主營業(yè)務具備多元化的特點，在幾個業(yè)務板塊收入下降的同時，商品銷售、公共事業(yè)和物流業(yè)務的營業(yè)收入有所提升，保證了公司整體收入的相對穩(wěn)定，證明了公司在經(jīng)濟、行業(yè)周期中的抗風險能力。
營業(yè)總成本為901.44億，同比減少4.04%，其中營業(yè)成本為698.56億，同比減少1.11%。費用方面，銷售費用和管理費用持續(xù)下降，體現(xiàn)公司對于費用控制的重視。2022年泰達控股銷售費用為18.57億，同比下降10.87億；管理費用為54.18億，同比下降10.71億；研發(fā)費用為5.18億，同比增加0.16億，更為重視技術投入，基本保持穩(wěn)定。
泰達控股的營業(yè)利潤在保持三年增長后雖出現(xiàn)下降，但整體較為穩(wěn)定，總利潤則為歷史最高水平。2022年，泰達控股實現(xiàn)營業(yè)利潤46.13億，同比減少3.85億，主要系主營業(yè)務收入減少所致；實現(xiàn)利潤總額44.94億，同比增加2.35億，達到歷年最高水平；但由于遞延所得稅調(diào)整，凈利潤僅實現(xiàn)11.7億。
總資產(chǎn)穩(wěn)中有升、負債率基本穩(wěn)定。2020年，津聯(lián)控股并入泰達控股，泰達控股的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)大幅增長，總資產(chǎn)從2019年的2764.56億增長到2020年的4596.19億，隨后保持基本穩(wěn)定，2022年總資產(chǎn)為4596.33億，相比2021年增長了275.68億，相比2020年增長了0.14億，消除了天津醫(yī)藥集團出表對公司資產(chǎn)規(guī)模帶來的影響。2013年以來，泰達控股的負債率整體呈下降趨勢，并于2021年達到最低的67.28%。2022年，公司總負債為3194.24億，增幅為287.14億，增幅略大于總資產(chǎn)，因此資產(chǎn)負債率雖有所回升，達到69.50%。
債券償還壓力逐步緩解。在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，2022年泰達控股銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金減少了57.77億，全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為96.43億，同比下降10.28億。在投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，收回投資收到的現(xiàn)金大幅減少177.04億而投資支付的現(xiàn)金增加28.76億，導致全年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅減少至-99.60億，投資現(xiàn)金流由正轉負。在籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，發(fā)行債券收到的現(xiàn)金有小幅增加，吸收投資和取得借款收到的現(xiàn)金均有減少，但是償還債務支付的現(xiàn)金降幅更大，同比減少349.04億，使得全年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-27.48億，同比增長254.15億。
截至2023年4月30日，泰達控股主體存續(xù)信用類債券共185.3億，以行權日期計算，2023年以內(nèi)到期的余額為121.1億，2023年以后到期的余額為64.2億，年內(nèi)三季度債券償付壓力較大，整體償還規(guī)模與前兩年接近，但相比2020年的債券到期量，整體償還壓力逐步緩解。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑誤差。
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