>> 國海證券-芒果超媒(300413)點評報告：Q2多款綜藝表現(xiàn)強勁，AI技術(shù)賦能內(nèi)容創(chuàng)新-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚蕾,方博云 |
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事件:芒果S+綜藝《乘風2023》于5月5日首播，創(chuàng)下芒果TV站內(nèi)IP開播流量新高，上線18天累計播放18.4億次。公司自研AIGC生成數(shù)十萬條短視頻內(nèi)容，減少運營宣發(fā)的人工成本及芒果TV流量獲客成本。
投資要點:
Q2多款頭部綜藝表現(xiàn)強勁，全年劇綜內(nèi)容儲備豐富：
【綜藝】藝恩1-4月綜藝播放量指數(shù)榜單TOP20中芒果占據(jù)12/13/7/11席。①S+綜藝《聲生不息寶島季》于3月首播，截至5月23日累計播放量29.7億（期均3.0億，基本與《聲生不息港樂季》持平），位列藝恩3/4月播映指數(shù)榜單第1/2，獲斯維詩、三星、百歲山等7個廣告主贊助。②全新音綜《青年π計劃》于4月27日上線，截至5月23日累計播放量12.1億，獲淘寶、純生、華萊士等5個廣告主贊助。③《向往的生活第七季》于4月28日首播，截至5月23日累計播放量10.0億，獲特侖蘇、奧妙、真我手機等8個廣告主贊助。④《乘風2023》于5月5日首播后，創(chuàng)下芒果TV站內(nèi)IP開播流量新高，全網(wǎng)熱搜1643個，其中微博主榜熱搜178個，雙榜359個，微博熱一24個。截至5月15日，《乘風2023》短視頻平臺熱搜超200個，抖音主話題播放量超5.3億，快手主話題6.2億，微博話題閱讀量超7億，日本嘉賓美依禮芽的初舞臺B站播放量突破1500萬。截至5月23日，《乘風2023》累計播放量18.4億（期均6.1億，高于《乘風破浪第三季》的5.0億），獲金典（獨家冠名）、斯維詩、合生元、德芙等10個廣告主贊助，后續(xù)有望新增廣告主加入。儲備有《全員加速中2023》（已開始錄制）、《無名之輩》《披荊斬棘3》《密室大逃脫5》等綜藝待播。
【劇集】《歸路》于3月14日首播，截至5月23日累計播放量16.3億，位列藝恩3月播放量指數(shù)榜第1名?！侗”贰抖鲪蹆刹灰伞贰稛o眠之境》4月首播，截至5月23日累計播放量分別為15.2/3.7/6.1億，位列藝恩4月播放量指數(shù)榜第12/9/16名?！稖嘏奶鹈鄣摹?月3日首播，截至5月23日累計播放量22.9億。《請成為我的家人》定檔5月25日，芒果出品劇集《蝕骨危情》《縱然》5月開機，儲備有《以愛為營》《我的人間煙火》《大宋少年志2》《群星閃耀時》等爆款潛力劇集已殺青。
探索AIGC與芒系內(nèi)容相結(jié)合的創(chuàng)新應用：
公司正在探索將AI技術(shù)與芒果頭部內(nèi)容進行有機結(jié)合，圍繞劇本智能分析創(chuàng)作、短視頻自動生產(chǎn)、有聲劇制作等具體領(lǐng)域。芒果TV已經(jīng)能夠生成AIGC文本、圖像、語音、視頻等方面的內(nèi)容，并且也在研發(fā)相關(guān)領(lǐng)域模型。
?。?）芒果TV重磅節(jié)目《乘風2023》5月5日首播后，節(jié)目各類舞臺集錦、互動片段、二次創(chuàng)作等短視頻成為觀眾了解該檔節(jié)目優(yōu)質(zhì)入口。芒果自研AIGC生成數(shù)十萬條短視頻內(nèi)容，其中AIGC二創(chuàng)視頻量可達到每天全自動化上傳上萬條。據(jù)芒果TV副總經(jīng)理、CTO盧海波介紹，此類技術(shù)已在運營宣發(fā)層面減少約50%的人工成本，過去該類內(nèi)容需借力第三方公司外包，從今年開始依靠自身技術(shù)團隊就可完成需求。通過這些AIGC內(nèi)容，芒果流量獲客的成本節(jié)省約三分之一。
?。?）在技術(shù)端已探索虛擬現(xiàn)實、動捕、AIGC、交互娛樂、內(nèi)容播放革新等多個領(lǐng)域。①在正在拍攝的本季《全員加速中》節(jié)目中，運動競技轉(zhuǎn)移到虛擬場景中進行，通過技術(shù)拉通節(jié)目內(nèi)容與虛擬世界，做到一個內(nèi)容多種體驗，實現(xiàn)內(nèi)容的數(shù)字孿生。②今年三月，由芒果TV產(chǎn)品技術(shù)中心牽頭，攜手湖南移動自主研發(fā)的“光芒”5G密集視音頻傳輸系統(tǒng)，可以使得遠程無線傳輸?shù)难舆t達到低于200ms，實現(xiàn)異地音樂合奏。③目前基于《大偵探》上線的《森林進化論》線上互動產(chǎn)品已完成商業(yè)驗證，今年7月也將完成獨立app上線，單項目目標在2023年營收過千萬，將在2024上線大型節(jié)目內(nèi)容線上互動體驗平臺。④在《聲生不息寶島季》中，芒果TV結(jié)合LEDXR虛擬拍攝技術(shù)突破場地與時間的限制，探索新型數(shù)字化制作技術(shù)在綜藝內(nèi)容中的應用。
盈利預測與投資評級：“臺網(wǎng)”雙平臺融合進一步加深，公司依托雙平臺頭部爆款內(nèi)容的持續(xù)自制能力，建立長視頻內(nèi)容生態(tài)正循環(huán)。AI技術(shù)在內(nèi)容產(chǎn)業(yè)中滲透程度加深，有望推動內(nèi)容創(chuàng)新，實現(xiàn)降本增效。我們調(diào)整公司盈利預測，預計2023-2025年凈利潤為24.2/28.5/33.0億元，對應EPS為1.29/1.53/1.76元/股，對應PE為22.7/19.2/16.6X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長放緩、疫情反復、綜藝招商/會員增長/內(nèi)容表現(xiàn)不達預期、新業(yè)務布局影響、版權(quán)價格提升、新技術(shù)布局不達預期、政策、人才流失、廣告主預算偏好改變、治理結(jié)構(gòu)、市場風格切換等風險。
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