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▌策略觀(guān)點(diǎn)
　　本周四，大盤(pán)午后上演多空對(duì)決。截至收盤(pán)，滬指跌0.11%，深成指跌0.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.05%，科創(chuàng)50漲0.98%，滬深300跌0.22%，上證50跌0.50%。上漲家數(shù)為2057家，高于前一交易日2029家，低于此前一周均值2706家。漲停家數(shù)為49家，高于前一交易日47家，高于此前一周均值40家。下跌家數(shù)為2872家，低于前一交易日2905家，高于此前一周均值2258家。跌停家數(shù)為38家，高于前一交易日29家，低于此前一周均值39家。北向資金凈流出95.62億元，前一交易日為凈流出44.83億元，上周均值為凈流出3.38億元。成交額為8588億元，前一交易日為8045億元，上周均值為8645億元。短周期修復(fù)性反彈可以期待，本周四指數(shù)再度寬幅震蕩，尾盤(pán)有所回穩(wěn)，但整體向下突破的趨勢(shì)有所形成。我們認(rèn)為務(wù)必要注意，這意味著指數(shù)空間上，在沒(méi)有改變場(chǎng)內(nèi)投資者悲觀(guān)預(yù)期的背景下，仍有可能繼續(xù)下挫。不過(guò)短周期交易角度，在經(jīng)過(guò)數(shù)日調(diào)整之后，指數(shù)存在修復(fù)性反彈預(yù)期。
　　▌股指期貨交易策略
　　觀(guān)點(diǎn)：期貨貼水?dāng)U大，指數(shù)仍有調(diào)整
　　（1）5月25日，IF、IH、IC合約持倉(cāng)量分別為21.67萬(wàn)手、13.45萬(wàn)手、29.77萬(wàn)手，日環(huán)比變動(dòng)為-0.72%、-0.68%和1.76%；
　　（2）5月25日，IF、IH、IC當(dāng)月合約與現(xiàn)貨價(jià)差為-17.5點(diǎn)、-17.3點(diǎn)、-21.59點(diǎn)，較上一交易日變化-5.81點(diǎn)、1.84點(diǎn)和-8.6點(diǎn)。
　　操作建議：IF2306以逢高賣(mài)出為主，阻力位3850點(diǎn)
　　▌期權(quán)交易策略
　　觀(guān)點(diǎn)：PCR值降幅明顯，指數(shù)或維持震蕩
　?。?）5月25日，50ETF期權(quán)、華泰300ETF期權(quán)、嘉實(shí)300ETF期權(quán)、300股指期權(quán)PCR（持倉(cāng)量）分別為0.66、0.87、0.98、0.74，其中50ETF和300ETF期權(quán)PCR值小幅下降；
　?。?）5月25日，300ETF期權(quán)和50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為15.0%、16.1%，300ETF期權(quán)和50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅回升。
　　操作建議：激進(jìn)型策略：買(mǎi)入300ETF沽6月3700期權(quán)；穩(wěn)健型策略：暫無(wú)；套保對(duì)沖策略：暫無(wú)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2短期恐慌情緒持續(xù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)因子。