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核心觀點(diǎn)
　　小米2023Q1總營收為595億元，同比下降18.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤32.3億元，同比增長13.1%。毛利率達(dá)19.5%，創(chuàng)歷史新高。庫存水位連續(xù)3個(gè)季度下降，整體庫存金額為426億元，同比下降超24%，為近9個(gè)季度以來最低水平。
　　事件
　　5月24日，小米發(fā)布2023年一季度財(cái)報(bào)，一季度總營收為595億元，同比下降18.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤32.3億元，同比增長13.1%。智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入350億元人民幣，同比下降25.2%；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入168億元人民幣，同比下滑13.6%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入為70億元人民幣，同比下滑1.2%；其他產(chǎn)品收入為6.3億元人民幣。
　　簡評(píng)
　　國內(nèi)市場高端化取得成效，海外市場加快清庫。智能手機(jī)大盤繼續(xù)承壓，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2023Q1全球智能手機(jī)出貨量同比下跌13.3%。受大盤影響，小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入同比下降25.2%至350億元，占總營收的58.8%，全球出貨量同比下降21.1%至3040萬臺(tái)；ASP同比下降3.1%至1152元，主要是由于境外市場增強(qiáng)了清理存貨的力度；國內(nèi)市場高端化戰(zhàn)略取得成效，根據(jù)官方業(yè)績資料，2023Q1小米在中國大陸地區(qū)人民幣4000–5000元價(jià)位段智能手機(jī)銷量排名中位列安卓廠商第一，市占率同比提升7.7pct至24.1%；大陸ASP同比增長18%，創(chuàng)單季ASP歷史新高；高端機(jī)型出貨量同比增長23%。
　　毛利率高達(dá)19.5%，銷售及行政費(fèi)用同比改善。得益于核心零件（存儲(chǔ)、顯示面板等）成本下降，手機(jī)、電視等核心產(chǎn)品毛利率提升，總毛利達(dá)19.5%創(chuàng)新高。費(fèi)用方面，一季度營銷和推廣開支同比減少21.9%至41億元，行政開支則減少8.8%至11億元。
　　研發(fā)投入力度加大，一季度小米研發(fā)投入達(dá)到41億元，同比增長18%；其中包括智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的費(fèi)用投入為11億元。
　　組建AI實(shí)驗(yàn)室大模型團(tuán)隊(duì)，與IoT業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。公司宣布已于4月正式成立了AI實(shí)驗(yàn)室大模型團(tuán)隊(duì)，AI人員規(guī)模超過1200人。將不斷挖掘AI相關(guān)的用戶場景，發(fā)揮自身IoT業(yè)務(wù)優(yōu)勢，與小愛同學(xué)等產(chǎn)品結(jié)合，建設(shè)底層能力；同時(shí)利用AI工具提升效率，推動(dòng)降本增效。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2023全年總收入2698億元（yoy -4%），預(yù)計(jì)期間利潤102億元（去年為25億元），加回造車費(fèi)用75億后核心業(yè)務(wù)凈利潤177億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　新產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期；手機(jī)市場下行風(fēng)險(xiǎn)，大盤出貨量下跌，新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；存貨減值撥備的風(fēng)險(xiǎn)；政策管理風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展受限；海外產(chǎn)品競爭加劇等；IoT周期屬性較強(qiáng)，需求端疲軟；宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致3C類產(chǎn)品需求下降；歐洲能源緊缺的影響；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致部分國家業(yè)務(wù)受損；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，廣告業(yè)務(wù)持續(xù)受到?jīng)_擊；造車等新產(chǎn)品業(yè)務(wù)造成的研發(fā)費(fèi)用呈長期上升態(tài)勢，帶來利潤端壓力。