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5月企業(yè)永續(xù)債延續(xù)凈融資態(tài)勢(shì)，利差維持低位運(yùn)行。當(dāng)前點(diǎn)位來(lái)看，繼續(xù)博弈資本利得的空間已經(jīng)不大。
　　▍ 5月企業(yè)永續(xù)債凈融資117億元，保持凈流入狀態(tài)。2023年5月，企業(yè)永續(xù)債共發(fā)行52只，規(guī)模合計(jì)711億元，當(dāng)月錄得凈融資117億元。今年春節(jié)過(guò)后，企業(yè)永續(xù)債融資保持凈流入狀態(tài)。
　　▍換手率回落，利差低位運(yùn)行。換手率回落。2023年5月，全市場(chǎng)企業(yè)永續(xù)債的月度換手率為5.2%，較上月下降2.6pcts，銀行間市場(chǎng)永續(xù)債的月度換手率為8.8%，較上月下降3.1pcts。央企永續(xù)品種利差低位運(yùn)行。2020年下半年以來(lái)，永續(xù)債品種利差進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，且箱體逐漸收斂。在2021年初缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的大環(huán)境下，機(jī)構(gòu)傾向于向品種要收益，永續(xù)債的品種利差逐漸壓縮，到2021年末已經(jīng)處于絕對(duì)的歷史低點(diǎn)，并延續(xù)至2022年初，最低達(dá)到10bps左右。2022年11月中旬開(kāi)始，債市調(diào)整速度加快，贖回反饋導(dǎo)致基準(zhǔn)利率上行、信用利差抬升，企業(yè)永續(xù)債也概莫能外，2022年底高等級(jí)的品種利差回升到45bps左右。進(jìn)入2023年，永續(xù)品種利差有所企穩(wěn)，3月下行明顯，4月低位運(yùn)行，目前央企永續(xù)債的品種利差在20bps左右。往后看，企業(yè)永續(xù)債市場(chǎng)并不存在更多預(yù)期差，預(yù)計(jì)利差波動(dòng)也基本不會(huì)重現(xiàn)歷史的高點(diǎn)，適合作為增厚票息收入的品種選擇。
　　▍無(wú)新增負(fù)面案例。截至2023年5月31日，含已公告案例在內(nèi)，出現(xiàn)展期或者遞延付息的永續(xù)債共46只。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：永續(xù)債會(huì)計(jì)新規(guī)執(zhí)行力度趨嚴(yán)；資管新規(guī)配套文件超預(yù)期；展期與遞延付息頻發(fā)。