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2023下半年我們繼續(xù)推薦復(fù)蘇和創(chuàng)新兩大主線。展望2023下半年，我們建議繼續(xù)關(guān)注受益于醫(yī)療服務(wù)需求復(fù)蘇的行業(yè)，包括醫(yī)療服務(wù)行業(yè)、高值器械和非新冠疫苗。此外，盡管當(dāng)前中國創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展仍在初期，但老齡化和創(chuàng)新升級使得該行業(yè)充滿機(jī)遇，因此我們看好中國創(chuàng)新藥行業(yè)的長期發(fā)展。
　　醫(yī)療服務(wù)行業(yè)：眼科服務(wù)2023年1季報(bào)業(yè)績亮眼，收入和利潤均較去年同期增速明顯加快，初步驗(yàn)證大眾對于醫(yī)療服務(wù)的需求較去年同期明顯增強(qiáng)。我們繼續(xù)看好醫(yī)療服務(wù)全年的業(yè)績表現(xiàn)。
　　創(chuàng)新藥：老齡化和創(chuàng)新升級是是創(chuàng)新藥企業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，但同時行業(yè)也充滿挑戰(zhàn)。2017年至今，中國創(chuàng)新藥行業(yè)歷經(jīng)資本端和政策端由寬到嚴(yán)的變化，格局日漸清晰。短期我們建議關(guān)注已有/即將有商業(yè)化產(chǎn)品且催化劑豐富的企業(yè)，長期關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)且具備出海銷售能力的企業(yè)。
　　器械：2023年1季度器械板塊業(yè)績分化明顯，設(shè)備子板塊收入穩(wěn)定增長，而耗材子板塊由于新冠相關(guān)耗材需求下降收入大幅減少。展望2023下半年，我們看好受益于醫(yī)療服務(wù)需求反彈的高值耗材以及受益于醫(yī)療大基建和配置證條件放寬的醫(yī)療設(shè)備行業(yè)。
　　疫苗：當(dāng)前A股疫苗板塊估值位于近三年歷史平均一倍標(biāo)準(zhǔn)差以下。由于2022年新冠疫苗收入貢獻(xiàn)已很低，不會造成高基數(shù)效應(yīng)，且現(xiàn)有消費(fèi)疫苗大品種批簽發(fā)仍然維持高增速，因此短期我們認(rèn)為板塊有望迎來估值和業(yè)績的雙修復(fù)。長期來看，我們建議關(guān)注競爭格局良好的大品種成人疫苗，包括RSV疫苗和帶狀皰疹疫苗。
　　 CXO：盡管當(dāng)前板塊估值處于近三年前瞻市盈率一倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，但由于當(dāng)前投融資數(shù)據(jù)不佳、新冠訂單造成部分CDMO企業(yè)增速乏力，以及競爭加劇，我們認(rèn)為短期內(nèi)板塊估值的提升仍然存在挑戰(zhàn)。
　　中藥和醫(yī)藥流通行業(yè)。中藥板塊和傳統(tǒng)流通行業(yè)年初至今漲幅明顯，主要是受益于政策端的鼓勵以及“中特估”概念?？紤]到當(dāng)前相對較高的估值，我們對這兩個板塊持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度并建議持續(xù)關(guān)注政策端的變化。