>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：3-5Y二永債利差顯著壓縮，高等級品種表現(xiàn)更好-230610
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
大小： |
981KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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3Y期信用債收益率大幅回落。本周國開債收益率整體繼續(xù)回落，1Y、3Y以及5Y期國開債收益率分別下行4BP、5BP以及3BP。中短久期各品種以及長久期高等級信用債收益率整體下行，但中低等級長久期收益率上行。信用利差方面，1Y期各品種被動上行1-2BP，3Y期AAA級和AA級分別下行3BP和1BP，其余品種利差大致持平，5Y期AAA級利差持平，其他各品種利差上行3-5BP。從評級利差來看，3Y期和5Y期AAA/AAA利差上行4BP。從期限利差來看，各評級3Y/1Y期限利差均下行，其中AAA級3Y/1Y下行幅度最大，達6BP。
城投債利差整體上行。本周外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺信用利差分別上行2BP、3BP和1BP。其中，貴州和天津AAA級平臺信用利差分別上行7BP和8BP；甘肅AA+級平臺信用利差上行106BP；天津和貴州AA級平臺信用利差分別下行11BP和9BP。不同行政級別城投債利差同樣小幅上行，省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別上行2BP、1BP和2BP。其中，山西省級平臺信用利差上行19BP；甘肅地市級平臺信用利差上行71BP，貴州地市級平臺信用利差下行20BP；陜西和廣西區(qū)縣級平臺信用利差分別上行16BP和11BP。
產(chǎn)業(yè)債利差整體回升,碧桂園和旭輝利差大幅上行。本周，地方國企、混合所有制房企和民企地產(chǎn)債信用利差分別上行2BP、15BP和219BP，央企地產(chǎn)債信用利差保持不變。龍湖、碧桂園、新城和旭輝信用利差分別上行8BP、1118BP、11BP和628BP，美的置業(yè)信用利差保持不變；金地和遠洋信用利差分別上行13BP和453BP；萬科信用利差上行1BP，保利信用利差下行1BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體上行，晉能煤業(yè)、陜煤、沙鋼和河鋼信用利差分別上行1BP、2BP、2BP和3BP。
3-5Y二永債利差顯著壓縮，高等級表現(xiàn)更好。除1Y期商業(yè)銀行永續(xù)債以及3Y期AA級二級資本債外，其他品種二永債利差均下行，其中3-5Y的長期限品種以及永續(xù)債利差下行幅度更大，高等級利差下行幅度普遍大于中低等級。3Y與5Y期AAA-級二級資本債利差分別下行4BP與5BP，AA+級分別下行2BP與4BP；3Y與5Y期AAA-級永續(xù)債債利差分別下行8BP與6BP，AA+級分別下行5BP以及2BP。
城投和產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差均上行。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.96BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.34BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行2.17BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.29BP。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，政策超預(yù)期。
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