>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：供應(yīng)鏈提質(zhì)增效，行業(yè)龍頭加速崛起-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大?。?/td>
| 1190KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
“高質(zhì)量、低成本”背景下增量擴(kuò)產(chǎn)和提質(zhì)增效預(yù)期加強(qiáng)，低成本改革助力龍頭崛起，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)賠率、反轉(zhuǎn)、新賽道。8-9日，航空工業(yè)在成都召開“高質(zhì)量低成本可持續(xù)發(fā)展”經(jīng)營工作會，深入研究破解裝備低成本可持續(xù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)性管理的重點(diǎn)、難點(diǎn)和堵點(diǎn)問題。復(fù)盤海外，政府/軍方持續(xù)“增性能、降成本”的訴求有望不斷推動供應(yīng)鏈持續(xù)改革，其源于規(guī)模，強(qiáng)于創(chuàng)新與增效的新平衡，其核心不在于增加供應(yīng)商數(shù)量持續(xù)降價，而在于精簡供應(yīng)層級增強(qiáng)效率，即帕累托改進(jìn)。規(guī)?；慨a(chǎn)的背景下，軍機(jī)軍方對裝備全壽命周期成本管控關(guān)注度的提升，將不斷地強(qiáng)化主機(jī)廠所的成本意識，將推動主機(jī)廠所通過擴(kuò)大外協(xié)外包比例等方式，以期在獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的同時，進(jìn)行平臺化的密集創(chuàng)新，以短期讓利抗衡長期需求波動是內(nèi)因，重在同時把握成本領(lǐng)先與創(chuàng)新優(yōu)勢，而這將為二三級供應(yīng)商提供獲得更高影響力的機(jī)會。新一輪裝備采購預(yù)期有望逐步明朗，在“高質(zhì)量、低成本”持續(xù)發(fā)展的背景下，我們判斷，順應(yīng)供應(yīng)鏈改革不斷提質(zhì)增效的平臺創(chuàng)新龍頭、產(chǎn)品迭代空間大&技術(shù)推動從設(shè)計源頭持續(xù)降本的技術(shù)創(chuàng)新龍頭有望持續(xù)受益崛起。
二季度以來軍工各領(lǐng)域經(jīng)營情況持續(xù)向好，6月5日，航空工業(yè)集團(tuán)公眾號發(fā)布上半年運(yùn)行情況，集團(tuán)各單位積極推進(jìn)生產(chǎn)，聚焦重點(diǎn)任務(wù)補(bǔ)齊短板，確保各項生產(chǎn)任務(wù)順利進(jìn)行。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會近日發(fā)布船舶5月份的重點(diǎn)信息回顧，訂單景氣度持續(xù)提升，江南造船簽署4艘93000立方米超大型液氨運(yùn)輸船；恒力重工接獲8艘散貨船訂單；中國船舶滬東中華24116TEU集裝箱船交付；大連中遠(yuǎn)海運(yùn)川崎24188標(biāo)箱集裝箱首制船命名。6月6日我國首艘國產(chǎn)大型郵輪“愛達(dá)·魔都號”順利出塢。當(dāng)前軍工處于歷史估值相對底部，新一輪采購訂單預(yù)期有望逐步明朗，國企改革持續(xù)深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)，以及新領(lǐng)域進(jìn)程加快的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)配置價值有望提升。
布局三個視角：（1）賠率視角，龍頭價值穩(wěn)增，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^配置價值有望提升，優(yōu)選：中航高科、紫光國微（電子組聯(lián)合）、中航重機(jī)、航發(fā)控制、光威復(fù)材、中航光電、圖南股份（金屬組聯(lián)合）、中航沈飛、長盈通（通信組聯(lián)合）、臻鐳科技；（2）新賽道視角，“新質(zhì)新域”有望成為板塊核心配置方向，裝備維修、商業(yè)航天、軍貿(mào)、隱身、無人裝備等均有望打開民用及國防新市場，優(yōu)選：航發(fā)動力、中科星圖（計算機(jī)組聯(lián)合）、國?？萍?、鉑力特、華秦科技、華測導(dǎo)航（機(jī)械組聯(lián)合）、中無人機(jī)；（3）底部反轉(zhuǎn)，底部、機(jī)構(gòu)持倉相對較少且有較明顯改善趨勢：睿創(chuàng)微納、中國動力、航亞科技等。
風(fēng)險提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價格波動風(fēng)險等
|
|
