>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟(jì)觀察】第23期：PPI持續(xù)下降之下，誰在增加債務(wù)？-230612
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大?。?/td>
| 2252KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張瑜,陸銀波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
對于工業(yè)部門而言，相對于PPI，當(dāng)下負(fù)債增速或偏高。5月，PPI同比繼續(xù)下行。歷史來看，當(dāng)下PPI屬于較低水平，1996年有數(shù)以來，分位數(shù)在8.8%左右，即90%以上的時間，PPI同比高于當(dāng)下。PPI同比下行往往對應(yīng)的是工業(yè)企業(yè)負(fù)債增速下行。但，截止至今年4月末，工業(yè)企業(yè)負(fù)債增速雖降至7.8%，但屬于歷史中等偏低水平，1998年有數(shù)以來分位數(shù)在38.7%，即60%以上的時間，工業(yè)企業(yè)負(fù)債增速高于當(dāng)下。
那么分行業(yè)看，誰在舉債？比較四次工業(yè)企業(yè)負(fù)債增速較低的時候。2001年11月、2016年7月、2019年10月、2023年4月（即，當(dāng)下）。當(dāng)下工業(yè)企業(yè)整體負(fù)債增速為7.8%，此前三次在4.5-5.9%之間。
當(dāng)下工業(yè)企業(yè)負(fù)債增速相對PPI偏高的主要原因是中游的裝備制造業(yè)保持了較高的負(fù)債增速。從對工業(yè)企業(yè)負(fù)債的拉動上來看，今年4月，裝備制造業(yè)拉動工業(yè)企業(yè)整體負(fù)債增速4.6%。此前三次，在2.1%-2.3%之間。高了2.3個百分點(diǎn)以上。裝備制造業(yè)負(fù)債端債務(wù)的增加與其投資端投資的增加相一致，今年1-4月，裝備制造業(yè)8個行業(yè)平均投資增速達(dá)到13.3%，高于制造業(yè)整體的6.4%。
每周經(jīng)濟(jì)觀察：
景氣向上：1）發(fā)電耗煤增速繼續(xù)走高。2）螺紋價格繼續(xù)反彈。3）BDI指數(shù)環(huán)比轉(zhuǎn)正。
景氣向下：1）6月前10日地產(chǎn)銷售繼續(xù)走弱。
風(fēng)險提示：PPI下行超預(yù)期。
|
|
