>> 西部證券-周大福(1929.HK)2023財年年報點評：內地經(jīng)營逐步回暖，盈利能力穩(wěn)健-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 371KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳騰曦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1、公司發(fā)布截至2023年3月31日的全年業(yè)績：FY23公司實現(xiàn)營業(yè)收入946.84億港元，yoy-4.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤53.84億港元，yoy-19.8%。2、公司發(fā)布2023年4~5月經(jīng)營數(shù)據(jù)：中國內地零售值yoy+34.6%，同店銷售yoy+16.8%；中國香港、中國澳門及其他市場零售值yoy+64.6%，同店銷售yoy+61.3%；集團零售值yoy+38.1%。
分區(qū)域來看，Q3內地受疫情影響較為顯著。FY23內地營收816.23億港元，占比86.2%，yoy-6.1%，同匯率下下滑0.6%，其中零售和批發(fā)業(yè)務分別yoy-15.0%/+2.9%；港澳及其他市場收入130.61億港元，yoy+8.8%。同店口徑，全年內地同店銷售yoy-13.1%，港澳及其他地區(qū)yoy+18.3%；Q4受益于口岸放開市場回暖疊加低基數(shù)效應，港澳及其他地區(qū)呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，同店yoy+96.5%。
渠道方面，周大福珠寶全年拓店強勢。截止2023年3月底公司零售網(wǎng)絡拓展至7655個零售點。其中內地共7269個周大福珠寶零售點，提前兩年完成在內地開設7000家周大福珠寶零售點的戰(zhàn)略目標，全年凈增1631個零售點（直營和加盟分別凈增169和1462家）。
金價上漲帶動毛利率改善，削弱低毛利批發(fā)業(yè)務占比上升影響。全年經(jīng)調整毛利率23.7%，同比上升0.3pct，主要系下半年黃金價格上漲導致黃金珠寶類產品毛利率改善，削弱黃金&批發(fā)占比上升影響。
最新經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示內地同店數(shù)據(jù)逐步回暖。根據(jù)公司發(fā)布的23年4~5月經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，中國內地同店銷售yoy+16.8%，1~3月同店yoy-5.6%；中國香港、中國澳門及其他市場同店銷售yoy+61.3%，1~3月同店yoy+96.5%。
投資建議：我們預期公司FY24~FY26實現(xiàn)歸母凈利潤72.82/86.21/97.26億港元，最新股價對應PE分別為20.08/16.96/15.03，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；金價劇烈波動；消費復蘇不及預期
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