>> 信達證券-可轉(zhuǎn)債周度跟蹤：政策從預期走向現(xiàn)實，轉(zhuǎn)債或?qū)⒂瓉砉乐蹬c平價雙擊-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1253KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽,王明路 |
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上周轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲，漲幅小于主要股指及對應正股；小規(guī)模轉(zhuǎn)債表現(xiàn)明顯更強，且漲幅高于對于正股?？蛇x消費、信息技術(shù)、材料行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，能源、公用事業(yè)、金融行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。轉(zhuǎn)債日均成交量環(huán)比明顯提升，高估值個券成交占比有所提升，低平價轉(zhuǎn)債成交占比環(huán)比下降。
上周轉(zhuǎn)債整體轉(zhuǎn)股溢價率有所壓縮。分平價來看，低平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率壓縮較為明顯，中等平價區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率仍有抬升。各性質(zhì)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率均有所壓縮，債性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率壓縮更加明顯。個券主動提估值的占比環(huán)比小幅提升。
政策從預期走向現(xiàn)實，后續(xù)政策組合拳下短期A股市場的反彈有望持續(xù)。盡管國內(nèi)5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，但是上周股指強勢反彈，我們認為主要是市場對經(jīng)濟負面預期的消化接近尾聲，開始逐步轉(zhuǎn)向定價政策密集發(fā)力。若后續(xù)政策的逐步落地，短期市場的反彈態(tài)勢有望持續(xù)。配置方面，建議關(guān)注政策發(fā)力利好方向，具體來看，國內(nèi)降息疊加海外暫停加息、美國國務卿訪華等都將提升市場風險偏好，成長板塊相對受益，建議關(guān)注汽車、電新、機械等高端制造以及TMT板塊；此外，國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力，著力點在擴張內(nèi)需，建議關(guān)注家電、食品飲料、工程機械、建筑裝飾等。
轉(zhuǎn)債或迎來估值與平價雙擊。一方面，年初以來市場一直擔心轉(zhuǎn)債估值風險，但是在收益率曲線整體走牛的背景下，轉(zhuǎn)債估值一直維持平穩(wěn)，而我們認為上周的意外降息預示著新一輪貨幣政策寬松周期開啟，流動性環(huán)境大概率繼續(xù)維持寬松，轉(zhuǎn)債的估值有望繼續(xù)得到支撐；另一方面，隨著經(jīng)濟負面預期的消化接近尾聲，權(quán)益市場已經(jīng)呈現(xiàn)出了部分底部特征，后續(xù)政策有望陸續(xù)出臺，在對政策的預期下短期A股市場的反彈有望持續(xù)，轉(zhuǎn)債平價也有望跟隨正股反彈，因此轉(zhuǎn)債或?qū)⒂瓉砉乐蹬c平價雙擊的階段，建議投資者把握1月后新一輪轉(zhuǎn)債上行的窗口期，加大轉(zhuǎn)債的配置力度。
具體個券方面，低波動組合（低價低波動策略）關(guān)注蘇農(nóng)、長證、財通、精工、華陽、文科、鐵漢、聞泰、韋爾、崇達轉(zhuǎn)2等；穩(wěn)健性組合（選券與性價比策略）關(guān)注江山、歐22、東風、凱中、山石、淳中、天陽、新北、風語等；高彈性組合（自上而下?lián)駮r策略）關(guān)注潤建、山石、景20、游族、絲路、風語、中鋼、銀輪、貝斯、瑞鵠等。
風險因素：穩(wěn)增長不達預期，經(jīng)濟修復不達預期。
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