>> 招銀國際-阿里巴巴(BABA.US)宣布主席及CEO傳承計劃-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 1141KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀賽一,陶冶,陸文韜 |
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6月20日，阿里巴巴控股集團董事會主席兼CEO張勇通過全員信宣布（鏈接）將于今年9月10日卸任董事會主席兼CEO職務(wù)，此后將專職擔任阿里云智能集團董事長兼CEO，專注阿里云的發(fā)展。同時，經(jīng)集團董事會批準，集團執(zhí)行副主席蔡崇信將出任阿里巴巴控股集團董事會主席；吳泳銘出任阿里巴巴控股集團CEO，同時繼續(xù)兼任淘天集團董事長。我們認為管理層更替不影響阿里巴巴集團的戰(zhàn)略執(zhí)行和發(fā)展，云業(yè)務(wù)未來完全分拆或?qū)⒂兄谄溟L期健康發(fā)展，其獨立性增強不影響與阿里巴巴集團的業(yè)務(wù)合作。此外，阿里巴巴集團從股東利益最大化的角度出發(fā)，對不同業(yè)務(wù)線的融資和發(fā)展思考做出決策，有望強化股東長期價值回報。維持每ADS 156.6美元的目標價及買入評級。
管理層更替不影響集團整體戰(zhàn)略發(fā)展：我們認為張勇先生的職位變更是此前阿里巴巴“1+6+N”戰(zhàn)略調(diào)整中的一部分，整體戰(zhàn)略調(diào)整及組織架構(gòu)變革在平穩(wěn)推進。阿里巴巴集團此前的三大戰(zhàn)略，全球化、云計算、中國消費沒有變化，即使未來云業(yè)務(wù)完全分拆，阿里巴巴的投資人也可以通過持有阿里云的股份來享受投資紅利。
云業(yè)務(wù)完全分拆或有助于長期健康發(fā)展：阿里云業(yè)務(wù)未來完全分拆、更加獨立有利于云業(yè)務(wù)的客戶獲取和未來長期健康發(fā)展，同時完全分拆并將股份分發(fā)給現(xiàn)有的阿里巴巴投資人，也有利于美國投資人的稅務(wù)節(jié)省，是在股東權(quán)益最大化角度思考后的決定。
智能云集團獨立性增強不影響其與阿里集團的業(yè)務(wù)合作。此前阿里巴巴所有業(yè)務(wù)均已實現(xiàn)100%上云，F(xiàn)Y23阿里巴巴集團對阿里云業(yè)務(wù)的營收貢獻為阿里云營收的約24%，阿里集團是阿里云最大的客戶，但阿里云同時有足夠多的外部客戶營收貢獻。未來分拆后的智能云集團和阿里巴巴集團仍會秉持市場化的合作機制進行合作。
阿里集團將從股東權(quán)益最大化的角度出發(fā)，對不同業(yè)務(wù)線的融資和發(fā)展思考做出決策，有望強化股東價值回報。管理層提及未來集團層面對旗下不同子業(yè)務(wù)集團及業(yè)務(wù)公司將規(guī)劃好有限的資本和有限的時間，以推動業(yè)務(wù)線的獨立融資和發(fā)展，同時子業(yè)務(wù)集團及業(yè)務(wù)公司在需要資金支持時，可以市場化地選擇接受阿里集團的股權(quán)投資或者拆借的方式獲得資金支持。阿里集團將不會為旗下公司提供過度的資金支持，在思考是否為子集團提供資金支持時，強化股東價值回報將會是主要思考決策準繩。我們認為組織變革的持續(xù)推進有望提升業(yè)務(wù)集團和業(yè)務(wù)公司創(chuàng)新活力及競爭力，潛在業(yè)務(wù)集團和業(yè)務(wù)公司的估值重估也有望帶動整體阿里巴巴集團估值重估。
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