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5月行業(yè)數(shù)據(jù)回落，持續(xù)關(guān)注行業(yè)估值水平修復(fù)。本周建筑建材行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布，5月份數(shù)據(jù)整體回落，地產(chǎn)新開(kāi)工0.85億平，YoY-28.5%，延續(xù)頹勢(shì)；狹義基建投資1.6萬(wàn)億，YoY+3.0%，MoM-0.7pct。地產(chǎn)竣工0.41億平，YoY+24.5%，MoM12.7pct；銷(xiāo)售面積0.88億平，YoY-19.8%，MoM-7.9pct?？傮w概括為開(kāi)工端、銷(xiāo)售端延續(xù)頹勢(shì)；竣工端、基建端增速回落；5月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體不及4月份。5月份行業(yè)數(shù)據(jù)基本與上市公司經(jīng)營(yíng)情況表現(xiàn)接近，第一點(diǎn)是5月份發(fā)貨量增速整體環(huán)比4月份有所下滑；第二點(diǎn)是竣工端的涂料、瓷磚、管材整體表現(xiàn)好于開(kāi)工端的減水劑、水泥、防水材料。我們認(rèn)為5月份數(shù)據(jù)的回落反映本輪地產(chǎn)復(fù)蘇力度有限，整體不及市場(chǎng)預(yù)期，這也是建材行業(yè)3-5月份建材行業(yè)估值水平下挫的主要原因。當(dāng)前建材行業(yè)股票價(jià)格已經(jīng)回落至22Q3的水平，但是行業(yè)基本面相比22Q3已有明顯改善，估值水平更為安全。市場(chǎng)對(duì)于政策刺激預(yù)期再起。我們認(rèn)為，從細(xì)分品類(lèi)選擇上，若有新一輪的調(diào)控，竣工消費(fèi)端的品種更值得期待。依然建議進(jìn)一步關(guān)注涂料、瓷磚、管材等細(xì)分賽道。從時(shí)間窗口把握的角度看，2022年以來(lái)政策刺激估值修復(fù)的行業(yè)在建材行業(yè)已經(jīng)演繹過(guò)若干次，政策刺激的效用預(yù)計(jì)邊際減弱，以至于政策出臺(tái)或?qū)⒊蔀殡x場(chǎng)的較好時(shí)期。如若7月份出臺(tái)刺激政策，則對(duì)應(yīng)6月份是相對(duì)較為安全的時(shí)間區(qū)間，估值修復(fù)行業(yè)有望持續(xù)至六月末。
　　本周市場(chǎng)回顧：本周（2023/6/12-2023/6/16）建材板塊（中信）指數(shù)漲幅2.67%，相對(duì)滬深300收益為-0.6%。年初至今，建材板塊收益率為-5.1%，相較滬深300超額收益率為-7.4%。上周優(yōu)選組合收益率為3.5%，相較建材指數(shù)超額收益率為0.8%，累計(jì)收益率/超額收益率11.04%/29.00%。
　　建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國(guó)浮法玻璃均價(jià)108元/重量箱，環(huán)/同比變化0.9%/+14.0%；庫(kù)存5083萬(wàn)重量箱，環(huán)比下降2.8%，同比下降25.3%。本周全國(guó)主流纏繞直接紗均價(jià)4025元/噸，環(huán)比下跌0.4%；電子紗均價(jià)7800元/噸，環(huán)比下跌2.5%。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均成交價(jià)為398元/噸，環(huán)比下降1.5%。本周水泥出貨率58.9%，環(huán)比上升4.2%；庫(kù)容比72.0%，環(huán)比下降0.6%。本周消費(fèi)建材原材料中，瀝青均價(jià)5119元/噸，環(huán)比下降0.6%；PVC均價(jià)5686元/噸，環(huán)比下降0.3%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來(lái)的板塊修復(fù)機(jī)會(huì)，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標(biāo)的包括，偉星新材(002372，未評(píng)級(jí))，堅(jiān)朗五金(002791，未評(píng)級(jí))，兔寶寶(002043，未評(píng)級(jí))
　　新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個(gè)細(xì)分板塊，相關(guān)標(biāo)的包括石英股份(603688，買(mǎi)入)，凱盛科技(600552，買(mǎi)入)，壹石通(688733，增持)，福萊特(601865，未評(píng)級(jí))，亞瑪頓(002623，未評(píng)級(jí))。
　　建筑細(xì)分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來(lái)2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長(zhǎng)和滲透率的持續(xù)提升，值得持續(xù)關(guān)注；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
　　下周建議關(guān)注：東鵬控股(003012，買(mǎi)入)，蒙娜麗莎(002918，未評(píng)級(jí))，三棵樹(shù)(603737，未評(píng)級(jí))，公元股份(002641，未評(píng)級(jí))
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基建/地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)