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事件
　　2023年6月30日，公司公告將出資擬建昆明、長春精釀體驗(yàn)工廠。
　　投資要點(diǎn)
　　擬投建昆明、長春精釀工廠，鮮啤30公里全國酒廠網(wǎng)絡(luò)布局不斷完善
　　公司董事會(huì)同意：公司投資5,000萬元，設(shè)立昆明鮮啤三十公里科技有限公司，建設(shè)年產(chǎn)1萬噸城市精釀體驗(yàn)工廠。公司子公司寧波鮮啤三十公里科技有限公司認(rèn)繳出資5,000萬元，占公司注冊(cè)資本的100%。公司投資2,100萬元，設(shè)立長春鮮啤三十公里科技有限公司，建設(shè)年產(chǎn)0.5萬噸城市精釀體驗(yàn)工廠。長春鮮啤三十公里科技有限公司注冊(cè)資本3,000萬元，其中，寧波鮮啤三十公里科技有限公司以貨幣方式認(rèn)繳出資2,100萬元，占公司注冊(cè)資本的70%；長春市廣惠中小學(xué)營養(yǎng)餐有限公司以貨幣方式認(rèn)繳出資900萬元，占公司注冊(cè)資本的30%。本次昆明、長春酒廠建設(shè)是公司繼上海、寧波、沈陽、長沙、武漢后，又新增的兩處精釀工廠。公司鮮啤全國工廠網(wǎng)絡(luò)不斷完善，協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步加強(qiáng)，增強(qiáng)公司鮮啤業(yè)務(wù)護(hù)城河和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　從“產(chǎn)品好”到“賣的好”，看好公司鮮啤業(yè)務(wù)模式、銷量及業(yè)績突破式發(fā)展
　　公司作為啤酒設(shè)備龍頭轉(zhuǎn)型精釀鮮啤，逐步驗(yàn)證從“產(chǎn)品好”到“賣的好”，致力打造“鮮啤”第一品牌。我們認(rèn)為公司鮮啤業(yè)務(wù)2022年已從“0-1”過渡到從“1-N”，開啟模式復(fù)制，2023年將進(jìn)一步從“產(chǎn)品好”到“賣得好”，帶動(dòng)公司鮮啤銷量、收入及業(yè)績超預(yù)期。主要原因?yàn)椋?）公司轉(zhuǎn)型3年至今，鮮啤業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)搭建、工廠布局及市場戰(zhàn)略已逐漸成熟。戰(zhàn)略：深耕當(dāng)?shù)厥袌?，?zhàn)略聚焦，戰(zhàn)略方向正確。2）2022年受疫情反復(fù)影響，鮮啤銷售仍有不俗成績，證明其產(chǎn)品力已受到消費(fèi)者認(rèn)可，今年加大渠道布局及銷售力度后，銷量有望大幅提升。3）全國性工廠布局，已形成寧波、上海、長沙、沈陽四大基地，另有武漢、南京、昆明、長春、西安工廠等在建及規(guī)劃中，全國性鮮啤工廠網(wǎng)絡(luò)初步形成，有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，深耕本地市場、縮短運(yùn)輸半徑，帶動(dòng)鮮啤收入及盈利能力提升。
　　從“1到N”大規(guī)模拓展開啟，全國性渠道進(jìn)展&工廠復(fù)制駛?cè)肟燔嚨?br>　　我們認(rèn)為公司已開啟從“1到N”大規(guī)模復(fù)制階段，全國性渠道進(jìn)展和工廠端的復(fù)制將駛?cè)肟燔嚨?。?zhàn)略大客戶：已與山姆會(huì)員店、重慶百貨、羅森、新佳宜、麥德龍、大潤發(fā)、豐茂烤串、海底撈、Ole等全國連鎖系統(tǒng)合作，其他全國性重點(diǎn)客戶合作也在積極推進(jìn)中。經(jīng)銷合作：全國各重點(diǎn)區(qū)域累計(jì)開發(fā)終端持續(xù)提升；直銷渠道：全國范圍內(nèi)小酒館、打酒站等終端數(shù)量持續(xù)提升，近期全國多地?cái)?shù)店齊開；線上業(yè)務(wù)：在京東、天貓、抖音等渠道開設(shè)店鋪，并積極探索私域體系搭建。工廠復(fù)制：沈陽酒廠（年產(chǎn)5000噸)和長沙酒廠（年產(chǎn)1萬噸)已正式投產(chǎn)，上海松江及寧波酒廠運(yùn)營中（合計(jì)1.3萬噸/年），年產(chǎn)2萬噸武漢工廠建設(shè)中，新增昆明、長春酒廠擬建，全國“百城百廠”戰(zhàn)略加速推進(jìn)?？春霉境蔀轷r啤領(lǐng)域的第一品牌。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮公司前期精釀業(yè)務(wù)處于投入期，我們預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤分別為1.1、2.0、3.2億元，增速為420%、78%、60%，2023-2025年三年復(fù)合增速145%，PE 51、29、18倍?？春霉狙b備業(yè)務(wù)邁上新臺(tái)階，鮮啤業(yè)務(wù)從“1-N”大規(guī)模復(fù)制加速，銷量高增，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響需求；自主品牌鮮啤銷售、精釀啤酒項(xiàng)目落地不及預(yù)期