>> 華金證券-康鵬科技(688602)新股覆蓋研究-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（7月6日）有一家科創(chuàng)板上市公司“康鵬科技”詢價(jià)。
康鵬科技（688602）：公司專(zhuān)注于主要從事精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要為新材料及醫(yī)藥和農(nóng)藥化學(xué)品。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.29億元/10.05億元/12.38億元，YOY依次為-8.45%/59.67%/23.25%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速21.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.90億元/1.34億元/1.81億元，YOY依次為-36.14%/48.51%/34.68%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速8.50%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19億元，同比下降28.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比下降58.70%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年1-6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6,000萬(wàn)元至6,500萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)-32.83%至-38.00%。
投資亮點(diǎn)：1、20余年深耕，公司已進(jìn)入下游各細(xì)分領(lǐng)域知名客戶的供應(yīng)體系。公司創(chuàng)始人楊建華博士畢業(yè)于中科院上海有機(jī)所，曾任中國(guó)科學(xué)院新材料基地副總經(jīng)理兼總工程師。公司在精細(xì)化工，尤其是含氟精細(xì)化工領(lǐng)域深耕20余年，掌握了氟化技術(shù)和碳碳鍵偶聯(lián)技術(shù)等核心綜合有機(jī)合成技術(shù)。公司新能源電池材料領(lǐng)域主要客戶覆蓋新宙邦、天賜材料等國(guó)內(nèi)外知名電池材料或電解液生產(chǎn)廠商及貿(mào)易商。顯示材料領(lǐng)域，公司已成為混晶行業(yè)全球排名第一、第二廠商德國(guó)默克和日本JNC在含氟液晶方面的核心供應(yīng)商，同時(shí)與國(guó)內(nèi)著名液晶顯示材料廠商八億時(shí)空、江蘇和成等建立了合作關(guān)系。醫(yī)藥化學(xué)品領(lǐng)域，公司早在1997年開(kāi)始對(duì)美國(guó)禮來(lái)供應(yīng)醫(yī)藥中間體，2004年開(kāi)始向默沙東供應(yīng)磷酸西他列汀片藥物的關(guān)鍵中間體，目前該藥為美國(guó)口服糖尿病藥物的第二大藥物；農(nóng)藥方面公司為啶蟲(chóng)脒原研企業(yè)日本曹達(dá)的核心供應(yīng)商。2、未來(lái)顯示材料和新能源電池材料板塊產(chǎn)能陸續(xù)投放有望進(jìn)一步夯實(shí)細(xì)分市場(chǎng)份額。顯示材料領(lǐng)域，2021年公司在含氟單晶領(lǐng)域全球市場(chǎng)份額約50%；2022年年末蘭州康鵬新型液晶顯示材料及含氟新材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的在建工程1.21億元，約占在建工程總額的七成，未來(lái)隨著產(chǎn)線轉(zhuǎn)固，公司在單晶領(lǐng)域的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步得到夯實(shí)。新能源電池材料領(lǐng)域，公司為我國(guó)自主研發(fā)并最早實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)新能源電池新型電解液溶質(zhì)鋰鹽LiFSI的企業(yè)，銷(xiāo)量口徑下2021年LiFSI市占率10.39%，2.55萬(wàn)噸/年電池材料的募投項(xiàng)目有望建成公司體系內(nèi)最大的電池材料生產(chǎn)基地，助力市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類(lèi)型等方面，選取顯示材料行業(yè)的萬(wàn)潤(rùn)股份和瑞聯(lián)新材；新能源電池材料及電子化學(xué)品行業(yè)的天賜材料、新宙邦、永太科技和華盛鋰電；有機(jī)硅材料行業(yè)的斯迪克和硅寶科技；以及醫(yī)藥和農(nóng)藥化學(xué)品行業(yè)的中欣氟材、聯(lián)化科技、藥石科技、誠(chéng)達(dá)藥業(yè)為康鵬科技的可比上市公司；從上述可比公司來(lái)看，2022年平均收入規(guī)模為51.49億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為34.24X，銷(xiāo)售毛利率為34.70%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模和毛利率均低于行業(yè)平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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