>> 華金證券-君逸數(shù)碼(301172)新股覆蓋研究-230704
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周二（7月11日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“君逸數(shù)碼”申購。
君逸數(shù)碼（301172）：公司主營業(yè)務是為城市治理服務和智慧民生兩大領(lǐng)域客戶提供“應用軟件定制開發(fā)”和“智能化、信息化系統(tǒng)集成服務”為一體的智慧城市行業(yè)綜合解決方案。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元/3.54億元/4.10億元，YOY依次為11.76%/8.04%/15.77%,三年營業(yè)收入的年復合增速11.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元/0.67億元/0.72億元，YOY依次為14.58%/8.29%/7.11%，三年歸母凈利潤的年復合增速9.94%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.17億元，同比下降6.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.04億元，同比下降341.86%。根據(jù)初步預測，預計公司2023年1-6月實現(xiàn)歸母凈利潤2950萬元至3400萬元，較上年同期變動5.14%-21.18%。
投資亮點：1、公司在西部地區(qū)具備較強的綜合競爭力，客戶結(jié)構(gòu)和中標質(zhì)地較優(yōu)。公司自成立之初便立足于四川向其他西部地區(qū)輻射，經(jīng)營范圍區(qū)別于同業(yè)其他已上市公司，目前已在西部具備較強的競爭優(yōu)勢。公司客戶結(jié)構(gòu)中，資信條件較好的國企和政府等非民企機構(gòu)比例較同業(yè)可比公司更高，其中不乏中國五冶、中鐵建工、中國建筑、中國農(nóng)業(yè)銀行等優(yōu)質(zhì)客戶；由于公司所積累的大型項目、尤其是超大型的案例經(jīng)驗豐富，較同行更容易承攬更多優(yōu)質(zhì)大型項目，而非采取低價中標方式，因而公司大型項目中標比例及主營業(yè)務毛利率均高于同業(yè)可比公司平均；同時由于公司主要采取招投標而非人員推廣的方式進行銷售，銷售費用率低于同業(yè)可比公司水平。2、產(chǎn)品應用領(lǐng)域布局廣泛，尤其在智慧管廊細分領(lǐng)域具備區(qū)位優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢。公司深耕智慧城市行業(yè)約20年，以金融安防領(lǐng)域逐步向城市治理和智慧民生板塊的其他領(lǐng)域延伸，產(chǎn)品應用布局較為完善，目前已成為行業(yè)內(nèi)資質(zhì)較齊全且資質(zhì)級別較高的企業(yè)之一，擁有軟件能力成熟度五級最高資質(zhì)。公司尤其在智慧管廊細分領(lǐng)域積累了諸多優(yōu)質(zhì)項目經(jīng)驗，明星項目如入選住建部“科技示范工程項目”的成都市地下綜合管廊市級總監(jiān)控中心項目。公司積極把握四川省城市地下綜合管廊建設(shè)長度居全國第三的區(qū)位優(yōu)勢，自2015年始便前瞻性地布局智慧管廊領(lǐng)域，曾參與智慧管廊兩項國家標準的制定；自主研發(fā)的《綜合管廊運維安全SaaS云平臺軟件V1.4》被四川省軟件行業(yè)協(xié)會評為2020年度四川省優(yōu)秀軟件產(chǎn)品；本次第一大募投項目將對地下綜合管廊智慧管理運營平臺進行升級，有望進一步夯實公司智慧管廊業(yè)務的先發(fā)優(yōu)勢。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務與產(chǎn)品類型等方面，選取熙菱信息、恒鋒信息、正元智慧、羅普特、天億馬為君逸數(shù)碼的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為4.73億元，銷售毛利率為27.67%；剔除負值的可比PE-TTM（算術(shù)平均）為60.35X；但考慮到上述可比公司與公司存在一定差異，我們傾向于認為PE-TTM（算術(shù)平均）的可比性不高；相較而言，公司營收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均，毛利率高于行業(yè)平均。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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