>> 交銀國際-阿里巴巴(BABA.US)2024財年1季度業(yè)績預(yù)覽：電商好于預(yù)期，內(nèi)容投入初見成效-230707
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 406KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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2023年2季度（2024財年1季度）業(yè)績預(yù)覽：我們預(yù)計收入同比增12%至2,309億元（人民幣，下同），好于市場一致預(yù)期的2,223億元（增8%）。預(yù)計調(diào)整后EBITA 436億元，同比增27%，利潤率19%，同比提升2個百分點。
中國商業(yè)：我們預(yù)計電商GMV和客戶管理（CMR）收入同比增7%（對比此前預(yù)期5%），618期間GMV、用戶和商家均呈正增長，策略調(diào)整下新用戶消費頻次和AOV增長健康，淘寶APP用戶數(shù)同比提升4.6%（QM，5月8.94億，凈增3,960萬）。預(yù)計直營收入同比增8%，囤貨需求減弱，消費者部分回歸線下。預(yù)計中國商業(yè)收入1,529億元（同比增8%），雖我們看到流量端及內(nèi)容端的投入加大，但受益于降本增效策略，預(yù)計利潤率同比提升2個百分點至33%，EBITA同比增17%達(dá)508億元。
國際商業(yè)：國際業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張，Lazada多樣化增值服務(wù)提升訂單增長和變現(xiàn)效率；速賣通開啟本地化業(yè)務(wù)，將重點布局西班牙。預(yù)計收入209億元（同比增35%），EBITA虧損19億元，利潤率-9%（去年同期-10%）。
其他業(yè)務(wù)：本地生活：預(yù)計收入138億元，同比增30%，餓了么UE持續(xù)改善，降本增效仍為未來策略，出游需求復(fù)蘇帶動飛豬/高德收入增長。預(yù)計虧損19億元，收窄幅度好于市場預(yù)期。菜鳥：預(yù)計收入155億元，同比增27%，利潤即將轉(zhuǎn)正。菜鳥速遞整合丹鳥網(wǎng)絡(luò)衍生至外部客戶，預(yù)計投入可控。云：預(yù)計收入189億元，同比增7%，對比上季度降2%有所恢復(fù)，利潤率穩(wěn)定，大模型及產(chǎn)品降價有望拉動下半年增速進(jìn)一步恢復(fù)。
估值：我們微調(diào)公司收入/利潤預(yù)期，預(yù)計2023年（日歷年）電商GMV增3%/CMR增7%，淘天內(nèi)容/用戶投入初見成效。1+6+N戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)，各業(yè)務(wù)價值將逐步顯現(xiàn)，按SOTP維持128美元/124港元（9988 HK）目標(biāo)價，現(xiàn)價對應(yīng)中國商業(yè)2024年僅8倍市盈率，估值處于低位，維持買入。
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