>> 方正證券-長白山(603099)公司點評報告：23H1業(yè)績同增117%，交通改善助力承接冰雪旅游需求-230712
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大小： |
360KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉章明 |
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事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，23H1實現(xiàn)歸母凈利潤1225萬元，同比增117.1%，較19年同期的-2349萬元扭虧3574萬元；23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤1639萬元，同比增144.2%，19年同期為163萬元。本次利潤扭虧為盈主要系旅游業(yè)復(fù)蘇，公司收入較22年同期增約1.4億元。
■景區(qū)小長假期客流高恢復(fù)，奠定業(yè)績修復(fù)基礎(chǔ)。2023年五一假期，長白山景區(qū)接待游客4.38萬人次、較2019年恢復(fù)度97.80%，端午假期接待游客5.68萬人次、恢復(fù)至19年同期的177%。其中，端午首日景區(qū)游客接待量12597人次，同比22年增3.36%；端午次日（6月23日），長白山北景區(qū)、南景區(qū)門票預(yù)約人數(shù)均達核定承載量。
■景區(qū)交通持續(xù)改善，出行便利度大幅提升。1）飛機：2021年12月長白山機場擴建完成，旅客保障能力提升至180萬人次。2）高鐵：2021年12月通往長白山的首條高鐵——敦白高鐵開通，沈陽/北京至長白山分別需要約4.0/7.5小時。交通便捷度的提高對景區(qū)客流提振延遲釋放，帶來上半年景區(qū)客流的旺盛。沈白高鐵預(yù)計2025年通車，彼時沈陽/北京至長白山的運行時間將縮短至約2/4小時，提供進一步邊際改善。
■得天獨厚的冰雪資源賦能，承接避暑與滑雪需求。1）避暑需求大：今年為厄爾尼諾發(fā)展年，歷史數(shù)據(jù)顯示，夏季華北南部、華中北部、華東中部等地氣溫偏高。長白山景區(qū)夏季氣候溫涼，7月份平均氣溫不超過10℃，為避暑休閑打卡熱門地點。2）滑雪熱度高：長白山景區(qū)擁有亞洲一流的滑雪場、雪域溫泉、雪地高爾夫和狩獵等雪地運動，或受益冰雪運動的熱潮。
■盈利預(yù)測與投資建議：公司具備得天獨厚的自然冰雪資源，在旺盛的滑雪、避暑旅游需求下受益，周邊交通邊際改善帶來進一步增量，預(yù)計公司2023-2025年收入為5.64/7.33/8.80億元，同比增長190%/30%/20%，歸母凈利潤為1.07/1.50/1.93億元，同比增長286%/41%/28%，當前股價對應(yīng)PE分別為38/27/21X，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，景區(qū)客流恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，旅游消費力恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。
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