>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：哪些轉(zhuǎn)債的業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
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作者： |
徐亮 |
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哪些轉(zhuǎn)債的業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期
截至7月15日，144個(gè)轉(zhuǎn)債發(fā)行主體發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)披露率為29%。我們通過(guò)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)觀察哪些行業(yè)和公司在23年上半年經(jīng)營(yíng)景氣度較好。
首先我們統(tǒng)計(jì)哪些行業(yè)盈利正增長(zhǎng)的個(gè)券較多（利潤(rùn)正增長(zhǎng)占比=行業(yè)中業(yè)績(jī)預(yù)告盈利且同比正增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)債數(shù)量/行業(yè)轉(zhuǎn)債數(shù)量），從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，家用電器、美容護(hù)理、商貿(mào)零售、汽車(chē)、交通運(yùn)輸占比較高。
另外我們統(tǒng)計(jì)凈利潤(rùn)增速靠前的個(gè)券和盈利超預(yù)期的個(gè)券（半年報(bào)超預(yù)期值=半年度歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)-23年一致預(yù)測(cè)利潤(rùn)增速），其中長(zhǎng)久物流、長(zhǎng)青集團(tuán)、泉峰汽車(chē)等標(biāo)的凈利潤(rùn)增速靠前，長(zhǎng)久物流、翔港科技、晶科能源等標(biāo)的盈利較為超預(yù)期。
可轉(zhuǎn)債周策略
本周各股票指數(shù)均有上漲，中證轉(zhuǎn)債漲幅相對(duì)較低；電子、食品飲料、基礎(chǔ)化工、傳媒等板塊漲幅靠前。各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債溢價(jià)率漲跌分化，交易額高位回落；從我們跟蹤的轉(zhuǎn)債“超買(mǎi)超賣(mài)”信號(hào)角度，近期轉(zhuǎn)債多方力量相對(duì)占優(yōu)，從用偏離度測(cè)算的行業(yè)轉(zhuǎn)債估值水平變化的角度，交通運(yùn)輸、非銀金融、美容護(hù)理等行業(yè)估值水平漲幅靠前，大部分行業(yè)估值水平上升。
雖然上半年投資者的預(yù)期逐漸從“強(qiáng)復(fù)蘇“向“弱復(fù)蘇”調(diào)整，但是從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，類(lèi)似家用電器、美容護(hù)理、汽車(chē)等消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)預(yù)增率較高；我們認(rèn)為由于行業(yè)周期、經(jīng)營(yíng)壁壘等利好因素的支撐，部分消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)景氣度不低，行業(yè)具有較強(qiáng)韌性，全年盈利有望超預(yù)期，建議投資者積極關(guān)注家用電器、汽車(chē)等板塊的轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)。
在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好：（1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備/材料；（2）高端制造中的光伏組件、海風(fēng)、儲(chǔ)能等部分新能源細(xì)分環(huán)節(jié)；（3）食品飲料、紡織服裝、家電等順周期相關(guān)的細(xì)分板塊；（4）生豬養(yǎng)殖。
本周雖然股市較強(qiáng)，但是轉(zhuǎn)債指數(shù)顯著弱于其他寬基指數(shù)，我們認(rèn)為主要原因在于估值位于高位導(dǎo)致，但我們觀察到股市情緒較好，指數(shù)溫和上升，后續(xù)有望通過(guò)正股上升消化估值。從行業(yè)來(lái)看，從全樣本“超買(mǎi)”信號(hào)和溢價(jià)率水平變動(dòng)兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)指向資金可能在流入電子、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁等板塊，建議投資者對(duì)上述行業(yè)增加關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，部分公司盈利節(jié)奏有明顯季節(jié)效應(yīng)將導(dǎo)致分析業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期的計(jì)算方法可能出現(xiàn)偏差
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