>> 浙商證券-航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)2023半年度業(yè)績&6月運(yùn)營情況總結(jié)：Q2航司經(jīng)營業(yè)績超預(yù)期，布局正當(dāng)時(shí)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 1039KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李丹 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上市航司、機(jī)場(chǎng)2023半年度業(yè)績預(yù)告
航司：二季度經(jīng)營性業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。按照美元兌人民幣中間價(jià)口徑，人民幣23Q2末較23Q1末貶值約5.2%，上市航司產(chǎn)生不同程度的匯兌損失。在上市航司2023半年度業(yè)績預(yù)告值的基礎(chǔ)上，基于2022年末外幣敞口，我們測(cè)算得，剔除匯兌損益影響后，23Q2，中國國航歸母凈利潤為4.4至11.4億元，南方航空歸母凈利潤約1.1至9.1億元，中國東航歸母凈利潤約-18.5至-4.5億元，春秋航空歸母凈利潤約2.9至4.9億元，吉祥航空歸母凈利潤約3.3至3.6億元。（具體見圖1）
機(jī)場(chǎng)：二季度均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。23Q2，白云機(jī)場(chǎng)歸母凈利潤為1.0至1.3億元，上海機(jī)場(chǎng)歸母凈利潤為2.2至2.4億元，深圳機(jī)場(chǎng)歸母凈利潤為0.4至0.6億元。
民航業(yè)：上半年累計(jì)旅客量恢復(fù)至19年的88%，5月國內(nèi)旅客量超過19年
旅客量：根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，2023上半年民航旅客運(yùn)輸量2.84億人次，恢復(fù)至2019年同期的88.2%。其中國內(nèi)航線，5月旅客量已超過19年同期。
ASK：5月行業(yè)ASK同比19年-4%
RPK：5月行業(yè)RPK同比19年-13%
客座率：5月客座率約74%，同比19年-8pct
航司：淡季不淡，暑運(yùn)旺季高開
二季度出行淡季不淡，暑運(yùn)旺季量價(jià)有望更旺。1）量：民航局于6月16日發(fā)布會(huì)上表示，暑運(yùn)期間預(yù)計(jì)每日將有近195萬旅客通過航空出行，日均保障航班約16500班，恢復(fù)至19年同期水平；其中國內(nèi)航線方面，預(yù)計(jì)日均保障國內(nèi)客運(yùn)航班13600班左右、運(yùn)輸國內(nèi)旅客183萬人次左右，較2019年分別增長11%、7%。國際航線方面，6月白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量分別恢復(fù)至19年的47%、46%，我們預(yù)計(jì)暑期將進(jìn)一步恢復(fù)。2）價(jià)：根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，7月前5日國內(nèi)、出境訂單機(jī)票含稅均價(jià)較2019年同期分別增長21%、22%。
6月凈增客機(jī)量（架）：國航+3、南航+5、東航+0、春秋+1吉祥+1
6月供給端ASK同比19年：
1）整體：吉祥+27% >春秋+9% >國航-5% >南航-6% >東航-7%
2）國內(nèi)線：春秋+42% >吉祥+36% >國航+27% >東航+22% >南航+17%
3）國際線：吉祥-17% >春秋-52% >南航-53% >國航-55% >東航-58%
4）地區(qū)線：吉祥-6% >東航-28% >國航-36% >南航-49% >春秋-51%
6月需求端RPK同比19年：
1）整體：吉祥+24% >春秋+8% >南航-9% >東航-14.5% >國航-14.6%
2）國內(nèi)線：春秋+40% >吉祥+33% >國航+14% >東航+12% >國航+11%
3）國際及地區(qū)線：吉祥-26% >南航-53% >春秋-55% >東航-60% >國航-61%
6月客座率同比19年：
1）整體：春秋-1.5pct、吉祥-2.3pct，南航-3.4pct、東航-6.8pct、國航-8.3pct
2）國內(nèi)線：春秋-1.4pct、吉祥-1.5pct、南航-4.1pct、東航-6.9pct、國航-8.3pct
3）國際及地區(qū)線：南航-0.7pct、春秋-6pct、東航-8pct、吉祥-10pct、國航-13pct
油價(jià)：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年7月我國航空煤油進(jìn)口到岸完稅價(jià)5884元/噸，環(huán)比+2%，同比-40%。7月14日，WTI原油價(jià)格75.42美元/桶，較6月末+6.8%。
匯率：根據(jù)Wind，7月14日，美元兌人民幣中間價(jià)為7.1318，較22年末+2.4%，較23Q2末-1.3%。
機(jī)場(chǎng)：國內(nèi)旅客量基本恢復(fù)，國際恢復(fù)趨勢(shì)明確
1）整體：6月，廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別為504、843、446、423萬人次，分別恢復(fù)至19年的88%、82%、55%、102%。1-6月累計(jì)數(shù)據(jù)來看，廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的81%、69%、47%、94%。
2）國內(nèi)航線：6月廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的102%、101%、66%、110%。1-6月累計(jì)數(shù)據(jù)來看，廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的99%、91%、58%、103%。
3）國際及地區(qū)航線：6月廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的47%、46%、29%、48%。1-6月累計(jì)數(shù)據(jù)來看，廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的30%、28%、17%、27%。
投資建議
暑期旅游旺季來臨，民航局預(yù)計(jì)暑期日均旅客量較19年同期+7%，預(yù)售票價(jià)較19年大幅上漲，看好航空大周期兌現(xiàn)。此外，6月全國國際航線航班量已恢復(fù)至19年的5成左右，日韓東南亞航線有望陸續(xù)加班，看好國際客流恢復(fù)?；陬A(yù)期彈性空間、業(yè)績兌現(xiàn)確定度，推薦南方航空/吉祥航空/春秋航空/白云機(jī)場(chǎng)/中國國航/中國東航。
風(fēng)險(xiǎn)提示
出行需求不及預(yù)期，油價(jià)大幅波動(dòng)，匯率大幅波動(dòng)，免稅銷售不及預(yù)期。
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