久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年Q2前瞻及Q3展望：2022Q2低基數(shù)背景下我們預(yù)計(jì)今年Q2業(yè)績(jī)復(fù)蘇良好，板塊內(nèi)多數(shù)公司扭虧可期，線下恢復(fù)超預(yù)期，景區(qū)客流彈性勢(shì)能良好，酒店RevPAR持續(xù)上行，電商出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，亞運(yùn)會(huì)、暑期數(shù)據(jù)、中報(bào)超預(yù)期等邊際催化，建議關(guān)注景區(qū)預(yù)期上行標(biāo)的如天目湖、峨眉山A、黃山旅游等；百貨重點(diǎn)推薦重慶百貨，其他建議關(guān)注小商品城、百聯(lián)股份、銀座股份等；酒店建議關(guān)注首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店等，及華住集團(tuán)、亞朵酒店。
　　出行鏈客流量快速回彈，景氣度延續(xù)性強(qiáng)。五一期間客流量恢復(fù)到2019年的119.09%，端午期間客流量恢復(fù)到2019年的112.8%。性價(jià)比出游+消費(fèi)慢復(fù)蘇下客單價(jià)仍在恢復(fù)，親子游、長線游、年輕化出行成為本年趨勢(shì)。展望暑期，雖然受厄爾尼諾等極端天氣影響，但暑期出行旺季疊加積壓出行需求的釋放，去哪兒數(shù)據(jù)顯示7月3-9日機(jī)票提前預(yù)定量已經(jīng)超過2019年同期7成，復(fù)蘇斜率向上。
　　零售電商：看好場(chǎng)景修復(fù)的本地生活服務(wù)平臺(tái)和性價(jià)比電商。618數(shù)據(jù)來看，全網(wǎng)總體銷售額為7987億元，同比增長14.7%，直播電商銷售額增速更快，達(dá)到1844億元，同比增長28%，必選消費(fèi)優(yōu)于可選消費(fèi)。我們判斷未來隨著電商渠道增速趨緩，在消費(fèi)分化，渠道分層的背景下，拼多多、抖音等依靠效率突圍和內(nèi)容稟賦獲得流量帶動(dòng)商品銷售。品牌化與高性價(jià)比商品均展現(xiàn)較大增長潛力。
　　子板塊前瞻：
　　景區(qū)：景區(qū)客流量超預(yù)期，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)較19年有所提升，優(yōu)質(zhì)自然景區(qū)、山岳名川獲得消費(fèi)者青睞，長白山景區(qū)截至5月31日累計(jì)接待游客37.22萬人次，同比2019年增長5.4%。端午期間黃山區(qū)共接待游客16.68萬人，較2019年同期+7.13%。關(guān)注景區(qū)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容賦能運(yùn)營，二次消費(fèi)項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入彈性，國企改革管理精細(xì)化降本增效。目前景區(qū)估值和預(yù)期雙低，看好在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，景區(qū)客流和業(yè)績(jī)的超預(yù)期形成共識(shí)的邊際扭轉(zhuǎn)，帶來板塊投資的α機(jī)會(huì)。
　　酒店：今年呈現(xiàn)ADR先于OCC反彈的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。2023年5月酒店整體ADR恢復(fù)到2019年同期的113%，Occ恢復(fù)到2019年同期98%，帶動(dòng)RevPAR恢復(fù)到111%?？紤]假期時(shí)間較長，且疊加端午節(jié)旺季，OCC及ADR有望重拾五一景氣度，持續(xù)性上強(qiáng)于五一。長期來看連鎖化率提升，龍頭酒店中高端產(chǎn)品線持續(xù)升級(jí)，開店更加理性，盈利能力和周期波動(dòng)相關(guān)性減弱，預(yù)測(cè)龍頭酒店RevPAR好于行業(yè)。
　　線下零售：本地零售受益于場(chǎng)景修復(fù)，客流量持續(xù)增長。重點(diǎn)看好重慶百貨的同店修復(fù)，國企改革的利潤釋放，馬上消費(fèi)的估值切換，重慶消費(fèi)線下向好帶動(dòng)公司Q2業(yè)績(jī)的超預(yù)期，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.16-4.96億元，同增139.1%-185.1%。預(yù)計(jì)家家悅隨著放開后同店恢復(fù)與CPI共振，假設(shè)Q2同店-2%左右，凈利潤增長約5%，需關(guān)注零食量販店快速拓張帶來的收入彈性。
　　教育：政策環(huán)境利好，教培行業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)暖。2023年5月29日，十八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代中小學(xué)科學(xué)教育工作的意見》，提出做好科學(xué)教育加法的各項(xiàng)措施全面落地。重點(diǎn)關(guān)注職業(yè)教育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，AI在教育領(lǐng)域的落地和賦能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。