>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：生豬中報(bào)普遍虧損，左側(cè)布局靜待反轉(zhuǎn)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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摘要
生豬板塊2023年中報(bào)預(yù)告普遍虧損，上市公司生豬出欄保持增長(zhǎng)，養(yǎng)殖成本方差仍大；白羽雞苗企穩(wěn)回升，重點(diǎn)推薦益生股份、民和股份。
本周核心觀點(diǎn)
【生豬養(yǎng)殖】中報(bào)預(yù)告總結(jié)：出欄保持增長(zhǎng)，成本方差仍大
本周全國(guó)生豬均價(jià)14.10元/kg，環(huán)比上漲0.28%，同比下跌39.33%；豬糧比4.95：1，環(huán)比下跌0.34%，豬料比價(jià)3.70：1，環(huán)比上漲0.19%；自繁自養(yǎng)虧損331.67元/頭，環(huán)比虧損減輕1.86%，同比加重150.25%；外購(gòu)養(yǎng)殖出欄虧損434.56元/頭，環(huán)比虧損加重6.54%，同比加重149.87%；本周仔豬均價(jià)31.85元/kg，環(huán)比下跌0.47%，同比下跌33.54%；二元母豬價(jià)格30.98元/kg，環(huán)比下跌0.82%，同比下跌13.89%。
三季度豬價(jià)或持續(xù)低迷，產(chǎn)能加速出清有望延續(xù)?？紤]到規(guī)模企業(yè)三季度的計(jì)劃出欄量未明顯減少，而下游需求持續(xù)低迷，疊加局部地區(qū)因疫病加速拋售，我們認(rèn)為三季度現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將維持供大于求，豬價(jià)或持續(xù)低迷，養(yǎng)殖利潤(rùn)修復(fù)尚需時(shí)日。此外6月下旬規(guī)模場(chǎng)仔豬成交價(jià)持續(xù)回落，外銷仔豬盈利收縮，疊加南方雨季來(lái)臨進(jìn)一步增加疫病防控壓力，我們維持三季度產(chǎn)能加速去化的判斷，主動(dòng)加速淘汰母豬的現(xiàn)象或?qū)?lái)臨。
中報(bào)預(yù)告總結(jié)：出欄保持增長(zhǎng)，成本方差仍大。本周上市豬企相繼發(fā)布2023年中報(bào)預(yù)告，總結(jié)如下：
?。?）出欄保持增長(zhǎng)。2023年上半年除牧原股份、金新農(nóng)外，主要上市豬企出欄量均保持同比增長(zhǎng)，其中溫氏股份、唐人神、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)、華統(tǒng)股份、東瑞股份、新五豐出欄增幅較大。
?。?）成本方差仍大。從預(yù)告來(lái)看，2023年上半年受豬價(jià)下行影響，上市豬企普遍虧損，但對(duì)比出欄量和虧損幅度，可以發(fā)現(xiàn)個(gè)體間商品豬養(yǎng)殖成本方差仍大，導(dǎo)致頭均虧損幅度出現(xiàn)較大差異。
投資建議：目前周期仍處左側(cè)，上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的性價(jià)比較高。首先推薦兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】；其次推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】；同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢(shì)的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】。
【白羽肉雞】苗價(jià)或企穩(wěn)回升，重點(diǎn)推薦益生股份、民和股份
本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)8.29元/公斤，環(huán)比下跌1.31%，同比下跌14.36%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)10.22元/公斤，環(huán)比下跌0.29%；雞苗價(jià)格2.04元/羽，環(huán)比上漲45.71%。
Q3雞苗供應(yīng)或迎來(lái)拐點(diǎn)，苗價(jià)有望重回增長(zhǎng)。在產(chǎn)父母代種雞基本決定當(dāng)期的商品代雞苗供應(yīng)，根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)禽業(yè)分會(huì)，后備父母代存欄自5月中旬開(kāi)始高位回落，因此我們預(yù)計(jì)下半年在產(chǎn)父母代存欄有望環(huán)比減少，對(duì)應(yīng)商品代雞苗供應(yīng)壓力或有所緩解，雞苗價(jià)格有望企穩(wěn)回升，種雞場(chǎng)有望恢復(fù)盈利。
投資建議：關(guān)注商品代雞苗價(jià)格再次上漲的催化信號(hào)，重點(diǎn)推薦以雞苗銷售為主的高彈性組合【益生股份】【民和股份】，公司受益于商品代雞苗漲價(jià)，有望充分釋放業(yè)績(jī)彈性，具體參考7月12日發(fā)布的益生股份深度報(bào)告《畜禽種源龍頭，景氣周期臨近》，7月11日發(fā)布的民和股份深度報(bào)告《周期臨近，食品助力新成長(zhǎng)》。其次推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】。
【動(dòng)?！肯掳肽杲?jīng)營(yíng)壓力仍大，寵物疫苗推薦瑞普生物
下半年動(dòng)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍大。2023年年初以來(lái)處于高位的生豬存欄量支撐了動(dòng)保產(chǎn)品的基礎(chǔ)需求量，但下游連續(xù)兩個(gè)季度的虧損也抑制了養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)高端產(chǎn)品的采購(gòu)，考慮到下半年養(yǎng)殖端景氣度有限，且生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，動(dòng)保產(chǎn)品需求量或?qū)p少，預(yù)計(jì)下半年動(dòng)保行業(yè)仍面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。
寵物疫苗進(jìn)展或超預(yù)期。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗基本完成評(píng)審申報(bào)，部分企業(yè)已完成評(píng)審，若后續(xù)流程順利推進(jìn)，最快有望于23年下半年推出上市。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗仍為空白市場(chǎng)，首批取得生產(chǎn)文號(hào)推出產(chǎn)品的企業(yè)將率先完成進(jìn)口替代突破，且隨著國(guó)內(nèi)寵物貓數(shù)量逐年增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)滲透率亦將進(jìn)一步提升。
投資建議：其一非瘟疫苗取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下半年關(guān)注其上市進(jìn)展，一旦實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期增量空間，推薦受益標(biāo)的【生物股份】【普萊柯】【中牧股份】；其二推薦率先布局寵物藥板塊的【瑞普生物】，公司依托領(lǐng)先的產(chǎn)品架構(gòu)，搭建寵物產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，2023年公司將推出新款體外驅(qū)蟲(chóng)藥“非潑羅尼吡丙醚滴劑”，有望成為繼“千萬(wàn)爆品”莫普欣之后的又一重磅產(chǎn)品，二者將形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)銷量快速增長(zhǎng)；同時(shí)，公司貓三聯(lián)滅活疫苗目前處于新獸藥證書(shū)注冊(cè)申請(qǐng)階段，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)第一個(gè)上市，屆時(shí)將打破多年來(lái)貓三聯(lián)疫苗進(jìn)口品牌壟斷的市場(chǎng)格局，具體內(nèi)容參考6月9日的瑞普生物深度報(bào)告《畜禽業(yè)務(wù)舊事新韻，寵物醫(yī)療晨曦初現(xiàn)》。
【農(nóng)產(chǎn)品】厄爾尼諾來(lái)襲，關(guān)注種植板塊
厄爾尼諾事件指赤道東太平洋海表溫度大范圍持續(xù)異常偏暖的現(xiàn)象，世界氣象組織近日宣布，熱帶太平洋七年來(lái)首次形成厄爾尼諾條件，可能導(dǎo)致全球氣溫飆升、破壞性天氣和氣候模式的出現(xiàn)。從歷史情況看，厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致美國(guó)南部、南美洲南
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