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投資要點(diǎn)
　　▌基本面對(duì)利率債或仍構(gòu)成支撐
　　近期，統(tǒng)計(jì)局公布了6月及二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值308038億元，不變價(jià)同比增長(zhǎng)6.3%，較一季度的4.5%有所回升。從季調(diào)環(huán)比來看，2023Q2在0.8%左右。
　　工業(yè)生產(chǎn)方面，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.4%，較5月的3.5%回升。環(huán)比增長(zhǎng)0.68%，略好于歷史同期水平。分行業(yè)看，采礦業(yè)回升幅度最大，其次是制造業(yè)和高技術(shù)行業(yè)。子行業(yè)來看，化工、黑色、煤炭等上游行業(yè)工業(yè)增加值有所回升。
　　就業(yè)方面，整體就業(yè)情況與上月變化不大，但年輕人就業(yè)壓力依然存在。6月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，與上月持平。16-24歲、25-59歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率分別為21.3%、4.1%，上月分別為20.8%和4.1%。
　　消費(fèi)維持低速增長(zhǎng)。6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39951億元，同比增長(zhǎng)3.1%，低于上月增速12.7%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35425億元，增長(zhǎng)3.7%，低于上月的11.5%。主要分項(xiàng)中，建材、糧油食品、家電、飲料和煙酒增速回升，珠寶、通訊器材和汽車增速較上月回落。
　　居民收支方面來看，消費(fèi)傾向持續(xù)低位，收入增速仍然低于債務(wù)增速。消費(fèi)傾向持續(xù)低位意味著居民支出行為仍然偏謹(jǐn)慎，在收入預(yù)期及增速未見實(shí)質(zhì)性改善情況下，消費(fèi)回升可能幅度有限。
　　投資方面，基建投資、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資增速均小幅回升。固定資產(chǎn)投資當(dāng)月增速自5月的2.2%左右升至6月的3.3%左右，其中地產(chǎn)投資自-21.5%左右升至-20.6%左右；基建投資自10.7%左右升至12.3%左右，制造業(yè)投資自5.1%左右升至6.0%左右。
　　地產(chǎn)方面，除投資之外主要增速普遍回落。地產(chǎn)投資當(dāng)月同比自5月的-21.5%左右升至6月的-20.6%左右，銷售面積當(dāng)月同比自-19.8%左右降至-28.1%左右，新開工面積當(dāng)月同比自-28.5%左右降至-31.3%左右，竣工面積當(dāng)月同比自24.5%左右降至15.2%左右。房?jī)r(jià)方面，70大中城市新房和二手房?jī)r(jià)環(huán)比下跌個(gè)數(shù)分別升至38個(gè)和63個(gè)，百城住宅價(jià)格環(huán)比下跌城市個(gè)數(shù)降至45個(gè)。
　　整體來看，6月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出生產(chǎn)邊際回暖，但消費(fèi)持續(xù)低位，投資微升，外需走弱情況下產(chǎn)銷率持續(xù)不高。目前，基本面對(duì)于利率債，仍然構(gòu)成支撐。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度超預(yù)期。