>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：3Y內(nèi)中高等級二永利差大幅走低，產(chǎn)業(yè)債走勢分化-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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信用利差繼續(xù)下行，3Y期AA+品種下行幅度最大。本周中短端利率繼續(xù)回落，1Y、3Y以及5Y期國開債收益率均下行3BP。信用債收益率的下行趨勢也仍在持續(xù)，尤其是3Y以內(nèi)的品種整體下行幅度更大，1Y期各品種收益率下行3-5BP，3Y期各品種收益率下行3-6BP，5Y期各品種下行2-3BP。信用利差整體繼續(xù)壓縮，1Y期各品種信用利差下行0-2BP，3Y期各品種下行1-4BP,5Y期各品種下行0-1BP，3Y期尤其是3Y期AA+品種利差下行幅度更大。從評級利差來看，1Y、3Y以及5Y期AAA-/AA評級利差分別下行1BP、3BP以及1BP，其他整體上行。從期限利差來看，除AA+以及AA級3Y/1Y期限利差均下行1BP外，其他均上行。
城投債利差整體下行，中低資質(zhì)下行幅度更大。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺信用利差分別下行1BP、3BP和3BP。其中，河南AAA級平臺信用利差上行7BP；云南AA+級平臺信用利差上行15BP，遼寧、寧夏和甘肅AA+級平臺信用利差分別下行16BP、15BP和28BP；河北和山東AA級平臺信用利差分別下行7BP和5BP。省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行2BP、3BP和3BP。其中，山西省級平臺信用利差下行9BP；寧夏和甘肅地市級平臺信用利差分別下行15BP和20BP；河南區(qū)縣級平臺信用利差上行6BP，貴州區(qū)縣級平臺信用利差下行14BP。
產(chǎn)業(yè)債走勢分化，地產(chǎn)債利差走高，低等級煤炭和化工債利差也有所回升。民企、混合所有制房企、地方國企和央企地產(chǎn)債信用利差分別上行167BP、226BP、1BP和3BP。碧桂園、旭輝和龍湖信用利差分別上行1124BP、212BP和114BP，新城信用利差下行1BP，美的置業(yè)信用利差保持不變；金地和遠洋信用利差分別上行465BP和1628BP；萬科和保利信用利差分別上行7BP和11BP。中高等級煤炭、鋼鐵和AA級化工債信用利差整體小幅下行，晉能煤業(yè)、陜煤、河鋼和沙鋼信用利差分別下行3BP、2BP、2BP、6BP。
二永債整體利差下行，3Y以內(nèi)中高等級二永債利差大幅壓縮。1Y期各品種二永債利差下行3-5BP；3年期AAA-、AA+以及AA級二級資本債利差分別下行6BP、7BP以及4BP，3Y期AAA-、AA+以及AA級商業(yè)銀行永續(xù)債利差分別下行4BP、4BP以及0BP；5年期AAA-和AA+級二級資本債利差均下行5BP，而AA級二級資本債利差上行1BP，5Y期各評級商業(yè)銀行永續(xù)債利差整體在-1-1BP之間波動。
3Y期永續(xù)債超額利差下行，5Y期上行。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行5.73BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.69BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行4.75BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.77BP。
風險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，政策超預期。
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