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上周轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅收跌，表現(xiàn)強(qiáng)于對應(yīng)正股及主要寬基指數(shù)；大規(guī)模轉(zhuǎn)債漲幅相對較大，各規(guī)模段轉(zhuǎn)債表現(xiàn)均強(qiáng)于對應(yīng)正股。日常消費(fèi)、金融、材料行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，信息技術(shù)、能源、公用事業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。轉(zhuǎn)債日均成交量環(huán)比大幅下滑，高估值個券成交占比有所回升，低平價(jià)轉(zhuǎn)債成交占比環(huán)比小幅提升。
　　轉(zhuǎn)股溢價(jià)率整體被動抬升，但中高平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍在壓縮。上周權(quán)益市場TMT主題退潮，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率被動抬升；分平價(jià)來看，不同平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分化，中高平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率持續(xù)壓縮，中低平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率明顯提升。債性、平衡型轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有所回升，股性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率繼續(xù)下滑。個券主動提估值的占比環(huán)比有所下滑。
　　二季度GDP增速不及預(yù)期，盡管6月生產(chǎn)活動邊際改善，但需求恢復(fù)速度仍弱，市場對于大規(guī)模刺激措施的信心不足，上周權(quán)益市場再度走低。盡管政策在大方向上或?qū)⒈３侄?，但考慮二季度經(jīng)濟(jì)的放緩，全年5%的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)也并非觸手可及，仍然需要政策的支持，7月政治局會議在即仍是政策窗口期，地產(chǎn)等方面的政策仍有望加碼，國內(nèi)外流動性環(huán)境也有望維持寬松，A股市場中期機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，短期或仍將演繹結(jié)構(gòu)性行情。
　　轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值顯現(xiàn)，估值仍有支撐，繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)債投資機(jī)會。上周中高平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍在壓縮，反映了前期高價(jià)券強(qiáng)贖事件影響的延續(xù)，但是短期來看，流動性環(huán)境繼續(xù)維持寬松格局，轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，整體估值仍有支撐，而政策彈性放大，海外加息接近尾聲，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，轉(zhuǎn)債的平價(jià)端有望持續(xù)受益，建議投資者繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)債投資機(jī)會。配置方面，建議維持低估值+成長的策略。國內(nèi)流動性維持寬松狀態(tài)，美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次加息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，成長板塊仍有望受益，建議關(guān)注汽車、電新、機(jī)械等高端制造以及TMT板塊；此外，國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力，著力點(diǎn)在擴(kuò)張內(nèi)需，建議關(guān)注家電、食品飲料、工程機(jī)械、建筑裝飾等。
　　個券方面，低波關(guān)注蘇農(nóng)、長證、財(cái)通、精工、華陽、文科、僑銀、聞泰、韋爾、崇達(dá)轉(zhuǎn)2等；穩(wěn)健關(guān)注江山、歐22、小熊、東風(fēng)、凱中、高測、淳中、天陽、風(fēng)語等；高彈關(guān)注山石、景20、游族、中鋼、萬訊、斯萊、銀輪、貝斯、瑞鵠等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：穩(wěn)增長不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期