久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1H23收入端表現(xiàn)亮眼，TAVR與神經(jīng)介入產(chǎn)品雙雙放量
　　沛嘉醫(yī)療公告其1H23業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)收入2.2-2.3億元，同比增長(zhǎng)85.2-93.6%，主因雙板塊表現(xiàn)亮眼：1）TAVR加速商業(yè)化，市占率持續(xù)攀升（公司1H23植入量1200+臺(tái)，已超22年全年植入量）。2）神經(jīng)介入產(chǎn)品持續(xù)放量，疊加去年上市的缺血類(lèi)新品邁入商業(yè)化收獲期。展望2H23年，我們預(yù)計(jì)TAVR手術(shù)量持續(xù)修復(fù)+4Q旺季推動(dòng)更上一層樓，并看好沛嘉憑借優(yōu)秀二代產(chǎn)品力沖擊22-25%行業(yè)市占率。疊加神經(jīng)介入板塊產(chǎn)品持續(xù)放量，我們預(yù)測(cè)公司23-25年收入4.8/7.9/14.6億元。使用DCF估值法（假設(shè)WACC 10.2%，永續(xù)增長(zhǎng)率2.0%），我們維持沛嘉14.86港幣目標(biāo)價(jià)與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　TAVR板塊:植入量再攀新高，看好盈利能力持續(xù)優(yōu)化
　　公司1H23 TAVR產(chǎn)品植入量超1200臺(tái)（vs1H22470+臺(tái)），我們估測(cè)1H23板塊收入超100%yoy。展望23年，我們看好該板塊收入持續(xù)高增：1）行業(yè)層面，看好擇期手術(shù)修復(fù)+區(qū)域醫(yī)保覆蓋刺激行業(yè)滲透率提升，行業(yè)手術(shù)量同比增速有望超50%；2）公司層面，我們看好沛嘉年內(nèi)市占率沖擊22-25%，考慮公司：a）直銷(xiāo)+經(jīng)銷(xiāo)模式相結(jié)合，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品快速入院放量；b）二代TAVR兼具徑向支撐與可回收性能，具優(yōu)越產(chǎn)品力；c）供應(yīng)鏈/生產(chǎn)/商業(yè)化成本持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升。此外，公司在研管線進(jìn)展順利：1）三代TAVR處多中心注冊(cè)臨床；2）沖擊波產(chǎn)品TaurusWave處FIM階段；3）高分子瓣膜TaurusApex處動(dòng)物實(shí)驗(yàn)；4）Trilogy 1H23在香港完成2例商業(yè)植入，我們預(yù)計(jì)其或于24/25年分別在美國(guó)/中國(guó)取證。
　　神經(jīng)介入：缺血新品放量中，收入結(jié)構(gòu)逐步多元化
　　1H23神經(jīng)介入板塊產(chǎn)品持續(xù)放量，我們估測(cè)該板塊1H23收入yoy近70%（其中，出血/缺血/通路產(chǎn)品收入占比3:4:3）。我們保守預(yù)測(cè)23年該板塊收入yoy達(dá)50%+，主因：1）出血性產(chǎn)品看好彈簧圈集采后進(jìn)口替代，收入增速維持穩(wěn)?。?）缺血性產(chǎn)品看好在22年上市的四款新品年內(nèi)持續(xù)放量的推動(dòng)下，成為板塊主要驅(qū)動(dòng)力；3）血管通路產(chǎn)品下一代微導(dǎo)絲已獲批上市，看好入院期過(guò)后正式放量。
　　TMV/TTV：在研管線入組迅速，看好2024年后陸續(xù)上市
　　我們估測(cè)沛嘉二/三尖瓣管線2030年有望沖擊近20億元銷(xiāo)售額，驅(qū)動(dòng)于：1）HighLife（經(jīng)房間隔二尖瓣置換）處多中心注冊(cè)臨床（公司指引國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)入組110名患者）；2）GeminiOne（二尖瓣緣對(duì)緣修復(fù)）處國(guó)內(nèi)注冊(cè)性臨床，近期因良好臨床反饋入組迅速；3）MonarQ（三尖瓣置換）處FIM臨床；4）Sutra處動(dòng)物實(shí)驗(yàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：TAVR市場(chǎng)滲透率提升緩慢，研發(fā)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。