久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23Q2收入/歸母凈利同比+22.4%/+111.1%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　7月30日公司發(fā)布23年中報(bào)：23H1收入/歸母凈利57.4/3.1億元，同比+21.9%/+224.0%，歸母凈利符合業(yè)績(jī)預(yù)告(3.0-3.3億元)；Q2為36.8/2.8億元，同比+22.4%/+111.1%。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品渠道轉(zhuǎn)型有望持續(xù)兌現(xiàn)，維持預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利為8.5/11.3/15.0億元，23-25年CAGR為65.4%。可比公司23年Wind一致預(yù)期均值0.77xPEG，考慮近期政策多方面推動(dòng)城中村改造,涂料行業(yè)或有望更加受益存量更新需求，且公司國(guó)產(chǎn)涂料龍頭地位穩(wěn)固，給予23年0.9xPEG，目標(biāo)價(jià)95.35元（前值84.72元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　23H1銷量上升帶動(dòng)收入同比+21.9%,原材料成本下降盈利能力持續(xù)改善
　　分產(chǎn)品看，23H1公司主要銷售產(chǎn)品家裝墻面漆/工程墻面漆/膠黏劑/基材與輔材/防水卷材分別實(shí)現(xiàn)收入12.1/20.6/3.2/10.6/5.5億元，同比+11.3%/+16.6%/+20.2%/+51.5%/+32.6%；價(jià)格同比-7.2%/-9.8%/-0.4%/-11.3%/-4.4%，價(jià)格同比下降主要系根據(jù)原材料價(jià)格變化進(jìn)行產(chǎn)品價(jià)格策略調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，但銷量上升仍帶動(dòng)公司收入取得增長(zhǎng)。23H1公司毛利率31.0%，同比+3.2pct,其中23Q2毛利率31.9%，同/環(huán)比+3.3/+2.3pct，原材料成本下降帶動(dòng)盈利能力持續(xù)改善。23H1公司主要原材料乳液/鈦白粉/樹脂采購均價(jià)同比-25.7%/-21.9%/-23.7%。
　　23H1期間費(fèi)用率同比-2.1pct，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比+25.0% 
　　23H1期間費(fèi)用率23.6%，同比-2.1pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為14.4%/5.4%/2.2%/1.6%，同比-2.1/+0.2/-0.4/+0.2pct，銷售費(fèi)用率下降主要系職工薪酬和廣告及宣傳費(fèi)等增長(zhǎng)幅度低于收入增速。23H1歸母凈利率5.4%，同比+3.4pct；Q2為7.7%，同/環(huán)比+3.2/+6.4pct，單季度歸母凈利率恢復(fù)至19年同期水平，主要系毛利率回升及費(fèi)用率下降。23H1末公司資產(chǎn)負(fù)債率/有息負(fù)債率81.2%/31.6%，同比-2.0/-0.2pct。23H1經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流+1.9億元，同比+25.0%，渠道轉(zhuǎn)型效果持續(xù)顯現(xiàn)。
　　堅(jiān)持零售高端化轉(zhuǎn)型，城中村改造有望帶動(dòng)存量需求
　　7月21日國(guó)常會(huì)審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，7月24日中共中央政治局會(huì)議進(jìn)一步提出支持保障房和城中村改造，對(duì)于建材的新增和存量需求均有望提供重要支撐。公司作為涂料龍頭，堅(jiān)持零售高端轉(zhuǎn)型升級(jí)，截至23H1末，公司共有“馬上住”服務(wù)授權(quán)網(wǎng)點(diǎn)712家，馬上住項(xiàng)目啟動(dòng)至今已經(jīng)走進(jìn)了近27萬個(gè)家庭，有望進(jìn)一步受益于存量更新需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本大幅上漲，下游需求不及預(yù)期，壞賬損失持續(xù)大增。