>> 銀河證券-大類資產(chǎn)與金融市場監(jiān)測周報2023年8月第一周：美評級遭下調(diào)+萬億融資計劃，國內(nèi)政策周-230804
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
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影響市場核心信息：海外惠譽下調(diào)美國信用評級、美財政部公布近萬億再融資計劃、美國6月PCE、7月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)；英國、巴西等多國議息會議，歐元區(qū)二季度GDP、7月CPI數(shù)據(jù)；中國7月PMI數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)、促消費相關(guān)文件、會議，大國關(guān)系等。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率上行，美元指數(shù)上漲，整體資產(chǎn)表現(xiàn)較上周分化。創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，美元指數(shù)＞中國國債＞美債＞人民幣，小麥領(lǐng)跌；CRB指數(shù)轉(zhuǎn)跌，全球權(quán)益市場漲跌不一，美股均下跌、A股繼續(xù)上漲。
全球央行利率變化預(yù)期及事件：美國6月PCE增速超預(yù)期下行但7月ADP就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期；歐元區(qū)二季度GDP升0.6%（預(yù)期0.5%，前值1.1%）略超預(yù)期、7月CPI初值同比5.3%（前值5.5%）符合預(yù)期但核心CPI初值同比略升6.6%（預(yù)期6.5%，前值6.8%）粘性仍強(qiáng)；英國、丹麥分別加息25BP；拉美國家率先開啟降息，智利降息100BP、巴西降息50BP。多個事件及數(shù)據(jù)共同作用下本周加息預(yù)期多數(shù)下行，但短期內(nèi)全球多數(shù)國家及地區(qū)仍預(yù)期加息。當(dāng)前對于3M內(nèi)政策利率預(yù)期美國+8BP到5.46%、歐元區(qū)+12BP到3.87%、英國+31BP到5.56%，相較上周美、歐加息后：美國-26BP、歐元區(qū)-3BP。
美國加息路徑預(yù)測：美國6月PCE超預(yù)期下行但ADP就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)大超預(yù)期，關(guān)注周五晚間出爐的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。盡管ADP數(shù)據(jù)公布后市場有所波動，但市場目光目前更集中在可能會和ADP數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離、周五晚間即將公布的非農(nóng)官方就業(yè)數(shù)據(jù)上。市場仍對2023年加息預(yù)期已暫停，預(yù)計9月大概率再次停止加息并維持利率至2024年，降息最早在2024年3月發(fā)生，預(yù)期降25BP至5-5.25%區(qū)間。
美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：10年期美債TIPS隱含通脹預(yù)期波動基本持平在2.37%；6M隱含利率下行至5.41%，上周5.68%。
國際流動性監(jiān)測
美債供給、流動性和央行操作：惠譽降調(diào)美國主權(quán)信用評級至AA+以及美財政部公布將再融資拍賣總額提高至1030億美元，美債遭拋售，10Y美債利率在再融資計劃公布后觸及4.12%創(chuàng)下去年11月以來的最高水平。美聯(lián)儲縮表幅度繼續(xù)擴(kuò)張至366億美元，美聯(lián)儲持有美債規(guī)模大幅縮減330億美元。外國央行本周大幅增持156億美債至30112億美元。在債務(wù)上限協(xié)議落地美債供給大量增加后，本周未償債規(guī)模由增轉(zhuǎn)降355億美元，是6月后連續(xù)擴(kuò)張的首周收縮，美債流動性指數(shù)下行至2.07%左右，繼續(xù)關(guān)注美債供給增加帶來的流動性影響。
美元流動性：美元流動性邊際略松。
金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、美、歐、日本均上調(diào)；芝加哥聯(lián)儲數(shù)據(jù)（滯后一周）繼續(xù)向下顯示金融環(huán)境仍在寬松區(qū)間。
資本流動與風(fēng)險偏好：1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三美國、中國、亞太（除日本），凈流出前三是歐洲地區(qū)、中國臺灣、以色列。
2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周略有回升，市場活躍度有所上行，市場風(fēng)險偏好上升。
3、中國權(quán)益市場資金：北向本周凈流入261億元；南向本周凈流入135億元；融資買入占比在7.6%左右有所回升。
國內(nèi)債市：資金利率整體下行；本周資金由凈投放轉(zhuǎn)為凈回籠；國債收益率曲線中短端下移；信用債收益率分化，中長久期多數(shù)回落。
風(fēng)險提示：海外通脹超預(yù)期回升、美債流動性風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險
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