>> 德邦證券-8月轉(zhuǎn)債配置觀點(diǎn)及十大轉(zhuǎn)債推薦：擁抱業(yè)績確定性，等待復(fù)蘇信號(hào)-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大小： |
1737KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐亮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn):
7月順周期行業(yè)的反彈持續(xù)性有待觀察，相關(guān)板塊形成趨勢(shì)性的上升需要政策、基本面信號(hào)、投資者預(yù)期三因素的共振，當(dāng)前政策底形成，但另外兩因素的回暖仍需等待;在業(yè)績披露期我們建議增配業(yè)績確定性的轉(zhuǎn)債標(biāo)的以降低組合的波動(dòng)，推薦投資者關(guān)注汽零、光伏、儲(chǔ)能等高端制造賽道，短期來看這些行業(yè)景氣度仍相對(duì)較高，長期來看部分高端制造已然形成中國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，其中高效電池、繼電器、變壓器等細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)產(chǎn)品壁壘高，議價(jià)能力強(qiáng)，其市場占有率有望持續(xù)上升。建議關(guān)注板塊估值處于低位，景氣度有望迎來反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)鏈和生豬養(yǎng)殖板塊，部分標(biāo)的在產(chǎn)業(yè)周期底部修煉內(nèi)功，降本增效，盈利能力有所上升，未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)周期上行，這些標(biāo)的有望形成α和β的共振顯現(xiàn)更強(qiáng)的業(yè)績彈性。
在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好:(1）高端制造中的光伏組件、海風(fēng)、儲(chǔ)能等部分新能源細(xì)分環(huán)節(jié);(2）食品飲料、紡織服裝、地產(chǎn)鏈等順周期相關(guān)的細(xì)分板塊;(3）生豬養(yǎng)殖;(4)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備/材料。
轉(zhuǎn)債方面，大部分平價(jià)區(qū)間溢價(jià)率相比6月底有所上升，從行業(yè)溢價(jià)率水平的角度同樣也顯示大部分行業(yè)估值相對(duì)6月有所上升，我們認(rèn)為估值上升的原因在于“固收+”資金的持續(xù)流入，資金的增配傾向短期仍將持續(xù)，但轉(zhuǎn)債的估值高位將對(duì)價(jià)格彈性有所限制，仍需等待正股的上升消化當(dāng)前的估值高位。業(yè)績披露期權(quán)益市場波動(dòng)可能有所加大，我們建議當(dāng)前可適當(dāng)增配“雙低”轉(zhuǎn)債降低組合波動(dòng)率。
8月我們推薦關(guān)注的十支轉(zhuǎn)債分別為:
蒙娜轉(zhuǎn)債(AA-):銷售渠道轉(zhuǎn)型優(yōu)化，上半年盈利能力有所回暖
豪能轉(zhuǎn)債（AA-):客戶拓展順利，差速器業(yè)務(wù)進(jìn)入成長期
華統(tǒng)轉(zhuǎn)債（AA-):生豬全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，23年成本有望進(jìn)一步下降
晶能轉(zhuǎn)債(AA):N型產(chǎn)品技術(shù)及量產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先
萊克轉(zhuǎn)債（AA):出口業(yè)務(wù)景氣度回升，自主品牌+核心零部件驅(qū)動(dòng)成長
宏發(fā)轉(zhuǎn)債（AA):繼電器龍頭地位穩(wěn)固，高壓直流繼電器快速增長
聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債(AA):車載光學(xué)業(yè)務(wù)有望持續(xù)釋放業(yè)績
弘亞轉(zhuǎn)債（AA-):國內(nèi)家具裝備行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)
百潤轉(zhuǎn)債(AA):預(yù)調(diào)酒領(lǐng)導(dǎo)品牌
金盤轉(zhuǎn)債（AA):全球領(lǐng)先的新能源電力系統(tǒng)配套提供商，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望增長加速。
風(fēng)險(xiǎn)提示;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達(dá)預(yù)期
|
|
