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重要事件點(diǎn)評(píng)
　　進(jìn)出口數(shù)據(jù)：美歐需求不足、價(jià)格貢獻(xiàn)下降兩大因素仍拖累出口，“中國(guó)→東盟→美歐”貿(mào)易鏈條的收縮，但俄羅斯是中國(guó)出口的重要支撐力量，預(yù)計(jì)出口的“最差時(shí)刻”已經(jīng)過(guò)去，四季度中國(guó)出口金額同比增速有望轉(zhuǎn)正。
　　國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)：暑假因素帶動(dòng)出行鏈價(jià)格升溫，工業(yè)價(jià)格呈現(xiàn)“生活資料強(qiáng)于生產(chǎn)資料”的特征，展望來(lái)看，未來(lái)豬肉供給仍充足，油價(jià)將受供給收縮影響，預(yù)計(jì)CPI同比在0線上下，PPI同比的翹尾拖累減弱，但暫難轉(zhuǎn)正。
　　美國(guó)通脹數(shù)據(jù)：美國(guó)CPI同比略有反彈，主因基數(shù)走低，CPI環(huán)比增速仍持平。未來(lái)服務(wù)消費(fèi)的韌性將拖累核心通脹放緩的斜率，但整體下行的趨勢(shì)是確定的，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月不會(huì)加息，且就此結(jié)束本輪加息的概率較高。
　　資金面：邊際收緊
　　跨月后央行回收流動(dòng)性，全口徑凈回籠980億元。貨幣市場(chǎng)利率上行，其中DR007上行11bp至1.73%，1Y同業(yè)存單發(fā)行利率上行3bp至2.35%，與1YMLF操作利率之間的利差縮窄至30bp。
　　一級(jí)市場(chǎng)：國(guó)債發(fā)行量及凈融資量增加
　　供給方面，一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債66只，實(shí)際發(fā)行總額6492億元，凈融資1566億元，國(guó)債發(fā)行量及凈融資量環(huán)比均有明顯增加。需求方面，1M、2M國(guó)債認(rèn)購(gòu)情緒上行，3M、6M、2Y國(guó)債認(rèn)購(gòu)情緒下降。
　　二級(jí)市場(chǎng)：長(zhǎng)端利率在2.65%附近橫盤(pán)
　　政治局會(huì)議后，市場(chǎng)再度進(jìn)入等待催化的階段，10Y國(guó)債收益率小幅上行1bp至2.65%，交投情緒比較平淡。1Y國(guó)債收益率上行較多，主要與8月初短期限國(guó)債凈融資量增加擠占資金有關(guān)。
　　期限利差：10Y-1Y國(guó)債利差收窄
　　國(guó)債收益率期限利差（10Y-1Y）由90bp縮窄至82bp，國(guó)債收益率期限利差（10Y-3Y）由42bp縮窄至39bp。
　　市場(chǎng)展望
　　季度維度來(lái)看，二季度大概率已形成“經(jīng)濟(jì)底”，三季度經(jīng)濟(jì)有望“慢升溫”，8-9月緩慢回升的概率較高。短期來(lái)看，地產(chǎn)政策接連吹風(fēng)，在政策落地觀察期，長(zhǎng)端利率磨底后向上調(diào)整可能性較大，預(yù)計(jì)下周10Y國(guó)債收益率在2.65-2.70%區(qū)間偏空震蕩；短期限國(guó)債利率受到的供給壓力將邊際緩解，且1Y國(guó)債收益率的歷史位置明顯高于10Y國(guó)債，預(yù)計(jì)曲線走陡概率更高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化超預(yù)期