>> 招商銀行-2023年7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評：拐點已至-230805
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 636KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
譚卓,王天程,劉一多 |
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7月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)18.7萬（市場預(yù)期20.0萬），失業(yè)率3.5%（市場預(yù)期3.6%），勞動參與率62.6%（市場預(yù)期62.6%），平均時薪同比增速4.4%（市場預(yù)期4.2%），環(huán)比增速0.4%（市場預(yù)期0.3%）。
當下美國勞動力市場的整體圖景，是新增就業(yè)在雇傭需求回落主導(dǎo)下連續(xù)走弱，但失業(yè)率和薪資增速仍在勞動力市場供小于求主導(dǎo)下保持強勁。前瞻地看，高利率主導(dǎo)下的企業(yè)雇傭需求回落仍將繼續(xù)，新增就業(yè)大概率將進一步轉(zhuǎn)冷。勞動力市場供需缺口將相應(yīng)進一步收斂，薪資增速隨之冷卻。由于勞動力供給或持續(xù)短缺，未來失業(yè)率的上行幅度可能不會很大。
市場對美聯(lián)儲年內(nèi)進一步加息的預(yù)期基本消失，并認為將于明年一季度開啟降息。
一、新增就業(yè)：增長廣度收斂，轉(zhuǎn)冷廣度走闊
企業(yè)部門雇傭需求趨于回落，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)2個月低于20萬人。6月美國職位空缺數(shù)降至958萬，為2021年5月以來新低。7月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅18.7萬，連續(xù)第2個月低于市場預(yù)期。與此同時，美國勞工部將6月新增非農(nóng)就業(yè)下修2.4萬至18.5萬，5月新增非農(nóng)就業(yè)下修2.5萬至28.1萬。至此，3個月滑動平均新增就業(yè)人數(shù)已降至21.8萬，進一步向17.7萬的疫前三年中樞水平收斂。
分行業(yè)看，就業(yè)增長的廣度正在收斂，就業(yè)轉(zhuǎn)冷的廣度則在走闊。一方面，醫(yī)療業(yè)成為就業(yè)高增的最后支撐。從6月職位空缺調(diào)查看，除醫(yī)療業(yè)以外的主要行業(yè)職位空缺數(shù)均在回落。從7月新增就業(yè)看，僅教育與醫(yī)療分項仍在高增。另一方面，就業(yè)冷卻正從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)擴散。專業(yè)及商業(yè)服務(wù)成為繼信息業(yè)后第二個新增就業(yè)轉(zhuǎn)負的服務(wù)業(yè)分項。
二、失業(yè)率與勞動參與率：雙雙低企
在供給瓶頸主導(dǎo)下，美國失業(yè)率維持在3.5%的歷史低位，勞動參與率連續(xù)第5個月持平于62.6%，仍然低于疫前水平0.7pct。65歲以上勞動參與率小幅修復(fù)但仍與疫前水平相去甚遠，其他年齡段勞動參與率則小幅回落。
三、薪資增速：保持韌性
美國薪資增速在供需缺口主導(dǎo)下保持韌性。6月職位空缺比（職位空缺/失業(yè)人數(shù)）仍高達1.6，即1個求職者對應(yīng)1.6個工作崗位，仍顯著高于疫前水平1.2，受此影響7月薪資增速仍高于市場預(yù)期。
分行業(yè)看，制造業(yè)薪資增速反超服務(wù)業(yè)，與二季度以來美國投資活動轉(zhuǎn)強相呼應(yīng)。7月制造業(yè)平均時薪環(huán)比增速0.6%，6月數(shù)據(jù)亦被上修至0.6%，其中建筑業(yè)（0.9%）尤強。二季度美國實際投資支出在基建、芯片和通脹削減三大法案支撐下轉(zhuǎn)正，對制造業(yè)薪資構(gòu)成支撐；7月服務(wù)業(yè)平均時薪環(huán)比增速0.4%，僅剩專業(yè)及商業(yè)服務(wù)（0.5%）1個分項增速高于0.4%，服務(wù)業(yè)薪資增速與新增就業(yè)正同步轉(zhuǎn)冷。
五、影響及前瞻：加息預(yù)期降溫
7月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)第2個月低于市場預(yù)期，市場認為勞動力市場拐點已至，對美聯(lián)儲年內(nèi)進一步加息的預(yù)期基本消失。美元隔夜利率曲線（OIS）顯示美聯(lián)儲在9月再次加息25bp的可能性已經(jīng)降至10%，而在明年一季度降息的概率已經(jīng)升至90%以上。
美股三大指數(shù)全線收跌。收盤時標普500指數(shù)下跌0.53%，道瓊斯指數(shù)下跌0.43%，納斯達克指數(shù)下跌0.36%。美國國債收益率大幅下跌。2年期下跌11.7bp，5年期下跌15.8bp，10年期下跌13.9bp，30年期下跌9.3bp。國債收益率曲線近端倒掛小幅加劇，2s10s曲線倒掛走闊2.2bp，國債收益率曲線中遠端倒掛消失，5s30s曲線利差轉(zhuǎn)正。美元指數(shù)小幅下行。從前日的102.542下行至今日收盤時的102.017。美元兌換離岸人民幣從前日的7.1776小幅上升至收盤時的7.1878。境外美元流動性平衡。根據(jù)今日境外銀行間美元拆借加權(quán)成交利率，隔夜5.32%，1w5.40%，1m5.55%，3m5.65%，6m5.80%。
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