>> 中信建投-中匯集團(tuán)(0382.HK)內(nèi)生增長穩(wěn)健，加快人才培養(yǎng)布局-230812
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
葉樂,黃楊璐 |
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核心觀點
公司FY23前三季度（對應(yīng)20220901-20230531）營收14.6億元/+16.1%，毛利為7.36億元/+16.3%，主要得益于在校人數(shù)和平均學(xué)費增加，截止2023年5月底，總在校生人數(shù)8.71萬人/+11.6%。展望公司未來發(fā)展，1）品牌的認(rèn)可度提升以及高就業(yè)率支撐下，F(xiàn)Y24招生學(xué)額同比增長19.4%；2）職教政策利好釋放下深化推進(jìn)產(chǎn)教融合，加快新工科、健康醫(yī)學(xué)等人才培養(yǎng)布局。
事件
公司發(fā)布FY23前三季度（對應(yīng)20220901-20230531）經(jīng)營數(shù)據(jù)：FY23前三季度公司營收14.6億元/+16.1%，毛利為7.36億元/+16.3%，截止2023年5月底，總在校生人數(shù)87068人/+11.6%。
簡評
在校人數(shù)和平均學(xué)費增加帶動FY23Q1-3公司內(nèi)生穩(wěn)健增長。2FY23Q1-3營收為14.6億元/+16.1%，其中高等學(xué)歷教育、中等學(xué)歷教育、非學(xué)歷教育的收入占比為84.2%、12.2%、3.6%。公司營收穩(wěn)健增長主要得益于：1）旗下各院校入學(xué)人數(shù)及平均學(xué)費的增長。截止2023年5月31日止九個月，集團(tuán)在校學(xué)生人數(shù)經(jīng)調(diào)整達(dá)87,100人，同比+11.6%，已超過23財年在校人數(shù)83,000人的目標(biāo)。平均學(xué)費在23財年中期達(dá)到2.27萬元，同比+5%，
FY24招生學(xué)額同比增長19.4%，就業(yè)率和品牌力行業(yè)領(lǐng)先。得益于品牌的認(rèn)可度提升以及高就業(yè)率支撐，F(xiàn)Y24招生學(xué)額同比增長19.4%。公司清晰定位學(xué)員的畢業(yè)去向，就業(yè)率及就業(yè)質(zhì)量處于全省前列，廣州華商職業(yè)學(xué)院2022屆畢業(yè)生就業(yè)率高達(dá)97.8%，升本錄取人數(shù)和錄取率再創(chuàng)新高，高達(dá)61.5%；四川城市職業(yè)學(xué)院在近三年中國高職高專院校競爭力排行榜中蟬聯(lián)四川省第一位；22屆畢業(yè)生初次就業(yè)率達(dá)88.8%。
職教政策利好釋放下深化推進(jìn)產(chǎn)教融合，在國家新興重點產(chǎn)業(yè)（新工科、健康醫(yī)學(xué)等）加快人才培養(yǎng)布局。2023年6月8日，國家發(fā)展改革委等8個部門聯(lián)合印發(fā)《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動實施方案（2023—2025年）》，重點要求推動產(chǎn)教融合頭雁效應(yīng)，夯實職業(yè)院校發(fā)展基礎(chǔ)，建設(shè)產(chǎn)教融合實訓(xùn)基地，深化產(chǎn)教融合校企合作等四個方面。公司建立產(chǎn)業(yè)學(xué)院并開設(shè)符合市場需求的新專業(yè)，與頭部企業(yè)合作建立的產(chǎn)業(yè)學(xué)院，如醫(yī)美、電商、動漫等，培養(yǎng)應(yīng)用型人才。公司持續(xù)完善專業(yè)設(shè)置，圍繞新工科和健康醫(yī)學(xué)，新增三個本科及六個高職（財稅大數(shù)據(jù)、直播電商、商務(wù)數(shù)據(jù)分析等）新專業(yè)。目前護(hù)理、養(yǎng)護(hù)、家政等符合社會政策導(dǎo)向的專業(yè)在校人數(shù)達(dá)11,800人，智能技術(shù)、信息技術(shù)、智能制造、計算機(jī)等相關(guān)專業(yè)在校人數(shù)達(dá)19,400人。
投資建議：預(yù)計FY2023-FY2025年公司營收為19.24、21.81、24.32億元人民幣，同比增長14.14%、13.36%、11.51%；歸母凈利潤為5.77、6.67、7.83億元人民幣，同比+1.62%、+15.58%、+17.44%，對應(yīng)最新PE為4.5、3.9、3.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）行業(yè)政策波動風(fēng)險：教育行業(yè)作為重要民生行業(yè)，受到政策的嚴(yán)格監(jiān)管。教育相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營和發(fā)展受到國家政策、地方法規(guī)和教育制度等方面的相關(guān)政策法規(guī)影響較大，可能面臨行業(yè)政策變化所帶來的風(fēng)險。2）新生人口下滑對于行業(yè)需求總量影響：公司主要系民辦高教/職業(yè)教育學(xué)歷教育，與人口密切相關(guān)，若后續(xù)新生兒人口下降，對于行業(yè)整體需求將產(chǎn)生重要不利影響。3）盈利能力下降風(fēng)險：教育公司享受土地、稅務(wù)等政策風(fēng)險，后續(xù)伴隨著轉(zhuǎn)為營利性學(xué)校持續(xù)推進(jìn)，或?qū)τ谟芰Ξa(chǎn)生影響
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