>> 銀河證券-大類資產(chǎn)與金融市場監(jiān)測周報2023年8月第二周：美核心通脹繼續(xù)下行，國內(nèi)關(guān)注政策落地情況-230811
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
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核心觀點(diǎn)：
本報告提及本周指2023年8月4日-8月10日。
影響市場核心信息：海外美7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、CPI數(shù)據(jù)，英國二季度GDP；中國7月進(jìn)出口、CPI數(shù)據(jù)，大國關(guān)系等。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率下行，美元指數(shù)略漲，整體資產(chǎn)表現(xiàn)較上周有所分化。天然氣領(lǐng)漲，美債＞美元指數(shù)＞中國國債＞人民幣，鐵礦石領(lǐng)跌；CRB指數(shù)轉(zhuǎn)漲，全球權(quán)益市場多數(shù)下跌，美股、A股均下跌。
全球央行利率變化預(yù)期及事件：美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期、7月CPI增速回升但核心CPI繼續(xù)下行略超預(yù)期；英國二季度GDP同比0.4%、環(huán)比0.2%增速均超市場預(yù)期；國內(nèi)7月CPI同比轉(zhuǎn)為負(fù)增長、PPI開始回升。本周加息預(yù)期幅度多數(shù)有所下行，但短期內(nèi)全球多數(shù)國家及地區(qū)仍預(yù)期加息。美國、歐元區(qū)、英國等主要加息國本周利率預(yù)期均變動較小，當(dāng)前對于3M內(nèi)政策利率預(yù)期美國+7BP到5.45%、歐元區(qū)+14BP到3.89%、英國+29BP到5.54%，相較上周：美國-1BP、歐元區(qū)+2BP、英國-2BP。
美國加息路徑預(yù)測：市場加息預(yù)期較上周變化不大，盡管名義CPI開始回升但回升幅度不及預(yù)期且核心CPI仍下行略超預(yù)期、非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)再低于預(yù)期均支持2023年利率繼續(xù)按兵不動，市場仍然是對2023年加息預(yù)期已經(jīng)暫停，預(yù)計9月大概率（88.5%）再次停止加息并維持利率至2024年，降息最早可能在2024年3月發(fā)生，預(yù)期降25BP至5-5.25%區(qū)間
美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：10年期美債TIPS隱含通脹預(yù)期略下至2.33%；6M隱含利率也小幅下行至5.37%，上周5.41%。
國際流動性監(jiān)測
美債供給、流動性和央行操作：美聯(lián)儲本周轉(zhuǎn)為小幅擴(kuò)表14.8億美元，美聯(lián)儲持有美債規(guī)模也轉(zhuǎn)為小幅擴(kuò)張3.5億美元。外國央行本周繼續(xù)增持83.3億美債至30195億美元。在債務(wù)上限協(xié)議落地美債供給大量增加后，上周未償債規(guī)模首次轉(zhuǎn)跌，但本周再度回升216億美元左右，主要是公眾持有的未償債規(guī)模繼續(xù)上行且幅度擴(kuò)張，政府持有未償債繼續(xù)回落。美債流動性指數(shù)略上行在2.07%左右，繼續(xù)關(guān)注美債供給增加帶來的流動性影響。
美元流動性：資金利率利差均小幅回落，美元流動性邊際略松。
金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、美、歐、日本均繼續(xù)上調(diào)；芝加哥聯(lián)儲數(shù)據(jù)（滯后一周）繼續(xù)向下顯示金融環(huán)境仍在寬松區(qū)間。
資本流動與風(fēng)險偏好：
1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三美國、中國、日本，凈流出前三是墨西哥、土耳其、意大利。
2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周略有回落，市場活躍度有所下行，市場風(fēng)險偏好下降。
3、中國權(quán)益市場資金：北向本周凈流出105億元；南向本周凈流入8.6億元；融資買入占比在7.74%左右略回落。
國內(nèi)債市：資金利率中短期波動下行；本周資金繼續(xù)凈回籠但幅度收窄；國債收益率曲線整體較上周小幅上移；信用債收益率多數(shù)下行，較低等級地產(chǎn)債有所回升，信用利差下行，等級利差分化。
風(fēng)險提示：海外通脹超預(yù)期回升、美債流動性風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險
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