>> 渤海證券-信用債周報：發(fā)行利率下行，凈融資額增加-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大?。?/td>
| 2546KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李濟安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
本期（8月7日至8月13日）發(fā)行指導利率全部下行，整體變化幅度為-6 BP至0 BP。本期信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比回升，各品種發(fā)行金額均增加；信用債凈融資額環(huán)比增加，公司債、定向工具凈融資額增加，企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券凈融資額減少，企業(yè)債、短期融資券凈融資額為負，公司債、中期票據(jù)、定向工具凈融資額為正。二級市場方面，本期信用債總成交金額環(huán)比增長，其中企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)成交金額環(huán)比增加，短期融資券、定向工具成交金額環(huán)比減少。信用利差方面，中短期票據(jù)、企業(yè)債、城投債信用利差多數(shù)收窄。信用債收益率再度保持下行趨勢，短期來看未來仍將以震蕩下行為主，央行公布的7月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，帶動債券市場情緒升溫，也在強化收益率下行的趨勢，但后續(xù)穩(wěn)增長政策落地情況仍將對債市形成擾動，現(xiàn)階段采取防守策略選擇高等級短期限品種較為穩(wěn)妥，宜適當放緩節(jié)奏逐步配置，以便抓住震蕩行情帶來的配置機會。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.5%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降11.2%，其中，國內(nèi)貸款下降11.5%，利用外資下降43.0%，自籌資金下降23.0%，定金及預(yù)收款下降3.8%，個人按揭貸款下降1.0%。商品房銷售面積同比下降6.5%，銷售額下降1.5%。房屋施工面積同比下降6.8%，房屋新開工面積下降24.5%，房屋竣工面積增長20.5%。中央積極表態(tài)引導市場預(yù)期修復(fù)，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力。政治局會議對新形勢的論斷有利于相關(guān)部門出臺更加積極的托底政策，可繼續(xù)期待重點城市因城施策的進一步發(fā)力，現(xiàn)階段對各項政策持續(xù)產(chǎn)生效果仍應(yīng)保持一點耐心。地產(chǎn)債方面，銷售復(fù)蘇進程或?qū)乐诞a(chǎn)生較大影響，建議謹慎參與，配置時選擇歷史估值穩(wěn)定的業(yè)績優(yōu)異的央企、國企，以及含有強力擔保的優(yōu)質(zhì)民企債券，采取票息策略，拉長久期，向確定性要收益，也可參與業(yè)績表現(xiàn)較好的房企債券估值修復(fù)帶來的交易機會。
城投債方面，政治局會議指出“制定實施一攬子化債方案”后，系統(tǒng)性的地方債務(wù)風險化解方案有望實質(zhì)性落地，隱債化解的節(jié)奏將有所加快，總體而言，在穩(wěn)增長和防系統(tǒng)性風險的背景下，城投公開違約的可能性依舊較低，城投債仍可作為信用債重點配置品種?，F(xiàn)階段高等級拉久期仍具有較高性價比，同時，短期限信用下沉也可適度而為。
風險提示
政策推動不及預(yù)期，違約超預(yù)期，企業(yè)再融資能力大幅下降等
|
|
