>> 華鑫證券-FOF和資產(chǎn)配置月報：市場尋底期穩(wěn)中求進(jìn)，關(guān)注紅利和小盤風(fēng)格-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
3886KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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配置建議：國內(nèi)政治局會議釋放托底預(yù)期，當(dāng)前進(jìn)入由政策底向市場底過度的震蕩尋底區(qū)間，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱難言見底反轉(zhuǎn)，但復(fù)蘇方向確定、政策預(yù)期反復(fù)交易、疊加外圍加息周期尾聲，也無需過度悲觀，倉位維持標(biāo)配；風(fēng)格均衡偏價值，板塊關(guān)注高賠率順周期、PPI見底預(yù)期的漲價板塊及存量資金下小盤alpha機(jī)會；外圍通脹回落加息進(jìn)入尾聲，但利率高位懸掛下美股波動有放大趨勢，短期注意美股風(fēng)險
二季度以來國內(nèi)資產(chǎn)走勢主要由復(fù)蘇強(qiáng)度的偏弱定價主導(dǎo)，海外風(fēng)險資產(chǎn)主要定價美國經(jīng)濟(jì)軟著陸以及年內(nèi)加息暫停的預(yù)期，當(dāng)前來看兩類交易已較大程度price-in，后續(xù)推薦更加關(guān)注A股政策托底下的配置機(jī)會。
AH權(quán)益維持標(biāo)配。國內(nèi)政治局會議釋放托底預(yù)期后，當(dāng)前進(jìn)入由政策底向市場底過度的震蕩筑底區(qū)間。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看較弱仍難言見底反轉(zhuǎn)，資金層面維持存量博弈格局，但也無需過度悲觀，首先A股的風(fēng)險溢價仍然處于低位下行空間有限，政策預(yù)期不斷釋放，且工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比有望逐步見底開始尋找主動去庫轉(zhuǎn)向被動去庫的拐點，疊加海外加息周期尾聲有利于新興市場流動性緩解，短期節(jié)奏上震蕩尋底為主，倉位維持標(biāo)配；行業(yè)板塊方面，輪動速率有所抬升，繼續(xù)尋找低位擴(kuò)散板塊機(jī)會包括：1.順周期修復(fù)方向高賠率的消費(fèi)社服、地產(chǎn)金融2.PPI年內(nèi)見底預(yù)期：石油石化、煤炭、基礎(chǔ)化工、貴金屬、鋼鐵3、防御屬性的中藥、紡織服裝、軍工等
美股設(shè)為低配。外盤7月通脹小幅拐頭但仍處回落趨勢，市場對加息暫停的共識較為一致，但降息預(yù)期仍在明年一季度后；但縮表仍在繼續(xù)，且發(fā)債超預(yù)期下美債利率高位懸掛，美股特別是納指強(qiáng)度開始走弱，VIX低位有回升跡象，期貨空頭也已持續(xù)回補(bǔ)，短期注意美股風(fēng)險為主，以及提防美股若下行速度過快對全球風(fēng)險資產(chǎn)偏好riskoff的影響。
黃金設(shè)為標(biāo)配，美國通脹和非農(nóng)改善，降息預(yù)期改善黃金配置價值提升。
風(fēng)險提示
1.數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
2.本報告內(nèi)模擬組合主要用于跟蹤華鑫金工組在基金配置策略上的組合表現(xiàn)，僅代表相應(yīng)報告研究成果，不代表投資建議，不保證投資收益。
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