>> 中信證券-銀行業(yè)專題：如何預(yù)判下階段銀行的基本面和投資？-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖斐斐，彭博 |
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此報告為加密報告 |
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1.2023年以來銀行股表現(xiàn)：宏觀經(jīng)濟、經(jīng)營基本面、市場風(fēng)格三因素共振
2.如何理解當(dāng)前的基本面格局？
?。?）2023年全年景氣低位運行：息差向下，風(fēng)險穩(wěn)定
?。?）股票短期交易預(yù)期和變化：3季度預(yù)期趨穩(wěn)
?、傧⒉铑A(yù)期：存款最新表態(tài)，息差因子自2季度開始明確---利潤表邏輯
?、陲L(fēng)險預(yù)期：地產(chǎn)和城投動向，預(yù)計風(fēng)險因子自3季度開始明確---資產(chǎn)負債表邏輯
?。?）周期位置、政策方向、資金決定長期方向
3.如何理解銀行的長期方向？
?。?）周期位置：信用風(fēng)險周期尾期
（2）政策方向：金融工作會議即將召開
?。?）資金邏輯：基于風(fēng)險收益比的再考量
4.投資策略
?。?）估值修復(fù)邏輯：業(yè)績增長和估值位置帶來的投資回報明確，主要包括未來三年業(yè)績增速確定性強、估值回落至低位的機構(gòu)重倉銀行，包括寧波銀行、招商銀行、平安銀行等
?。?）估值提升邏輯：個體進入資產(chǎn)質(zhì)量拐點周期的估值提升，包括江蘇銀行和部分城農(nóng)商行；受益資本市場政策催化的大型銀行
5.風(fēng)險因素
宏觀經(jīng)濟增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策的不利變化
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