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核心觀點(diǎn)
　　7月31日，經(jīng)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議，寧德/石島灣/徐大堡的6臺(tái)機(jī)組獲得國(guó)家核準(zhǔn)。結(jié)合近兩年核電新機(jī)組的核準(zhǔn)速度，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)核電行業(yè)將進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)階段，核電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈景氣度迎來(lái)拐點(diǎn)。我們給予核電設(shè)備板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
　　▍建設(shè)速度：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)核電行業(yè)將進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)階段。2011年至2021年，受到福島核事故、三代核電技術(shù)路線爭(zhēng)議等因素的影響，國(guó)內(nèi)核電行業(yè)建設(shè)進(jìn)度始終低于預(yù)期。2022年，國(guó)內(nèi)核準(zhǔn)機(jī)組數(shù)量達(dá)到10臺(tái)，行業(yè)初現(xiàn)拐點(diǎn)。今年此次核準(zhǔn)的機(jī)組包括福建寧德核電項(xiàng)目5、6號(hào)機(jī)組、山東石島灣核電廠擴(kuò)建一期工程項(xiàng)目1、2號(hào)機(jī)組、徐大堡核電項(xiàng)目1、2號(hào)機(jī)組。結(jié)合近兩年核電新機(jī)組的核準(zhǔn)速度，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)核電行業(yè)將進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)階段。
　　▍國(guó)產(chǎn)化：國(guó)產(chǎn)化率提升，核電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)將迎來(lái)業(yè)務(wù)景氣度拐點(diǎn)。此次獲核準(zhǔn)的機(jī)組采用國(guó)產(chǎn)的CAP1000和華龍一號(hào)技術(shù)路線，根據(jù)《中國(guó)核能發(fā)展報(bào)告2023》，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率預(yù)計(jì)達(dá)到90%。根據(jù)我們測(cè)算，單臺(tái)核電機(jī)組設(shè)備價(jià)值量約100億元，主要包括壓力容器、蒸汽發(fā)生器、主管道、閥門、堆內(nèi)構(gòu)件等。
　　▍后處理：乏燃料后處理能力缺口巨大，新機(jī)組核準(zhǔn)倒逼后處理廠加速建設(shè)。單臺(tái)核電機(jī)組每年產(chǎn)出乏燃料20~25噸，按照在運(yùn)53臺(tái)機(jī)組計(jì)算，目前國(guó)內(nèi)每年乏燃料產(chǎn)出量超過1000噸，而國(guó)內(nèi)乏燃料后處理能力剛剛起步建設(shè)，缺口巨大。隨著核電新機(jī)組的建設(shè)，未來(lái)乏燃料產(chǎn)出量和后處理能力的缺口將進(jìn)一步增大，后處理廠的建設(shè)勢(shì)在必行。乏燃料后處理廠相關(guān)設(shè)備廠商預(yù)計(jì)將受益。
　　▍安全性：強(qiáng)調(diào)核電安全與核心技術(shù)自主可控。國(guó)常會(huì)通稿使用近三分之一的篇幅強(qiáng)調(diào)核電安全與核心技術(shù)自主可控，政策層面對(duì)于核電安全和自主可控上升到了新的高度，核電安全主要體現(xiàn)為防護(hù)設(shè)備，如防爆電器、防爆電機(jī)，以及反應(yīng)堆壓力容器、DCS系統(tǒng)等與核安全相關(guān)的環(huán)節(jié)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：核電建設(shè)速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；核電設(shè)備廠商訂單落地和執(zhí)行速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；核電政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；核電發(fā)生安全事故的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)核電行業(yè)將進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)階段，核電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈景氣度迎來(lái)拐點(diǎn)。重點(diǎn)推薦核電后處理領(lǐng)域龍頭景業(yè)智能，以及核電機(jī)組防爆設(shè)備龍頭華榮股份。同時(shí)建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)核電設(shè)備企業(yè)，包括中核科技、融發(fā)核電、應(yīng)流股份、佳電股份、江蘇神通、紐威股份、蘭石重裝、國(guó)機(jī)重裝、科新機(jī)電、海陸重工、海鍋股份。