>> 中信證券-金屬行業(yè)觀察及觀點(diǎn)更新：政策利好推動工業(yè)金屬反彈行情-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 616KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
敖翀，拜俊飛，商力 |
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核心觀點(diǎn)
上周工業(yè)金屬價格強(qiáng)勢反彈，金價及鋰價震蕩調(diào)整，稀土價格維持漲勢。7月政治局會議顯著提振市場信心，地產(chǎn)需求預(yù)期回暖利好工業(yè)金屬板塊配置，推薦紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信和云鋁股份，建議關(guān)注中國鋁業(yè)和五礦資源。美國二季度GDP增速高于預(yù)期，導(dǎo)致市場加息預(yù)期有所反復(fù)，金價短期出現(xiàn)調(diào)整，但加息周期臨近終點(diǎn)，金價長期漲勢不變，繼續(xù)看好黃金板塊配置機(jī)會，推薦山東黃金和中金黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)和中國黃金國際。
▍宏觀壓制有所反復(fù)，黃金板塊布局機(jī)會不改。上周，倫敦金現(xiàn)貨價下跌0.3%，上金所黃金價格下跌0.7%。7月26日，美聯(lián)儲如期加息25個基點(diǎn)，上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間至5.25%-5.5%。7月27日公布的美國二季度GDP增速數(shù)據(jù)顯著高于預(yù)期，導(dǎo)致加息預(yù)期反復(fù)，金價有所調(diào)整。但美國6月CPI漲幅低于預(yù)期，未季調(diào)CPI同比增速為2021年3月以來最小增幅，并已連續(xù)12個月下降。此外，6月我國黃金儲備環(huán)比增加21.15噸，已連續(xù)8個月增加。多重利好支撐下，金價長期漲勢不變。且黃金作為上半年業(yè)績增長確定性最高的板塊之一，仍為當(dāng)前金屬板塊配置的優(yōu)選行業(yè)。
▍政策利好刺激工業(yè)金屬價格上漲，板塊配置。上周工業(yè)金屬價格普漲，LME銅、鋁價格分別上漲2.1%和0.3%，LME鋅、鉛、鎳、錫價格分別上漲4.2%、1.0%、3.6%、0.0%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，6月國內(nèi)銅精礦進(jìn)口量為212.5萬噸，同比增加3.2%。阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)保持快速增長，上周運(yùn)行產(chǎn)能增加超過15萬噸。供給壓力增加，需求呈現(xiàn)淡季特征。但7月政治局會議顯著提振市場信心，工業(yè)金屬作為順周期板塊有望受益于地產(chǎn)需求預(yù)期向好帶來的反彈行情。此外8月1日緬甸禁礦政策正式實施，需密切關(guān)注供應(yīng)端擾動對錫金屬價格和板塊行情的影響。
▍稀土價格繼續(xù)反彈，需求回暖有望帶動板塊估值修復(fù)。近期產(chǎn)業(yè)鏈需求回暖以及補(bǔ)庫情緒濃厚帶動稀土價格持續(xù)反彈，上周氧化鐠釹、氧化鏑和氧化鋱價格分別上漲2.6%/1.1%/0.7%。長期來看，我們預(yù)計機(jī)器人產(chǎn)業(yè)逐步成熟將顯著帶動稀土永磁材料需求增長。下半年新能源領(lǐng)域需求回暖有望帶動稀土磁材行業(yè)業(yè)績和估值觸底回升。其他金屬方面，上周鉬精礦、鎂錠、鎵價格分別上漲1.5%、2.7%、2.8%，漲幅較高；海綿鈦價格下跌7.1%，跌幅較大。
▍下游采購謹(jǐn)慎導(dǎo)致鋰產(chǎn)品價格下跌，正極材料價格隨成本下降。上周鋰精礦、碳酸鋰、氫氧化鋰價格分別下跌0.9/5.1%/3.2%。據(jù)上海有色網(wǎng)，近期鋰鹽采購需求隨鋰價下行而減弱，非洲鋰礦到港沖擊鋰精礦及鋰云母礦售價，導(dǎo)致原料成本和市場價格均下降，需求暫未出現(xiàn)顯著改善跡象，預(yù)計鋰價將維持下行態(tài)勢。上周硫酸鈷、硫酸鎳價格分別下跌2.3%和2.4%，原材料成本下降推動下，上周三元622以及811售價分別下跌2.3%和2.2%。
▍風(fēng)險因素：金屬價格大幅波動；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲加息幅度超出預(yù)期；上市公司海外項目運(yùn)營遇阻等風(fēng)險。
▍投資策略：上周工業(yè)金屬價格強(qiáng)勢反彈，金價及鋰價震蕩調(diào)整，稀土價格維持漲勢。7月政治局會議顯著提振市場信心，地產(chǎn)需求預(yù)期回暖利好工業(yè)金屬板塊配置，推薦紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信和云鋁股份，建議關(guān)注中國鋁業(yè)和五礦資源。美國二季度GDP增速高于預(yù)期，導(dǎo)致市場加息預(yù)期有所反復(fù)，金價短期出現(xiàn)調(diào)整，但加息周期臨近終點(diǎn)，金價長期漲勢不變，繼續(xù)看好黃金板塊配置機(jī)會，推薦山東黃金、中金黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)和中國黃金國際。
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