久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)：23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.01億元/YoY-1.37%，歸母凈利潤(rùn)471.41萬(wàn)元/YoY-71.61%，扣非歸母凈利-118.44萬(wàn)元，同比轉(zhuǎn)虧。拆分看，23Q2公司營(yíng)收2.97億元/YoY+14.60%，歸母凈利潤(rùn)0.29億元/YoY+230.44%，扣非歸母凈利0.28億元/YoY+481.84%。
　　 23Q1疫情影響仍存，23Q2起開(kāi)啟穩(wěn)定修復(fù)。23H1公司毛利率為45.72%/YoY+2.22pct，歸母凈利率為0.94%/YoY-2.33pct；單季度看，23Q2公司毛利率/歸母凈利率分別為52.88%/9.68%，同比上升8.15pct/6.32pct。23Q1受疫情因素影響招生和培訓(xùn)進(jìn)度受阻，23Q2以來(lái)公司招生及培訓(xùn)逐步回暖，帶動(dòng)盈利能力進(jìn)入復(fù)蘇通道。
　　收入回暖推動(dòng)期間費(fèi)用率整體優(yōu)化。23Q2公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.87%/22.95%/1.07%/5.94%，同比變化+0.11pct/-0.14pct/-1.30pct/-1.85pct，收入端回暖疊加降本增效推進(jìn)使得23Q2公司整體期間費(fèi)用率同比下降3.18pct、環(huán)比下降14.16pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率有所提升主要由于疫后駕培主業(yè)線上線下宣傳推廣費(fèi)用增加。
　　航空板塊經(jīng)營(yíng)承壓，期待修復(fù)后貢獻(xiàn)更大利潤(rùn)增量。23H1公司航空板塊營(yíng)收/凈利潤(rùn)同比分別下降10.79%/18.74%，航空板塊收入及利潤(rùn)下降主要由于23Q1公司飛行培訓(xùn)進(jìn)度受疫情因素影響停飛時(shí)間較長(zhǎng)，成本剛性下收入下降導(dǎo)致凈利潤(rùn)承壓。23H1公司共實(shí)現(xiàn)飛行培訓(xùn)時(shí)長(zhǎng)22686小時(shí)/YoY-9.01%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司駕培主業(yè)穩(wěn)定復(fù)蘇，VR+AI智能駕培體系助力公司實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為1.53/2.30/3.12億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-25年P(guān)E為35X/23X/17X，基于24年業(yè)績(jī)給予30倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值9.56元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；疫情超預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加?。划a(chǎn)品推廣低預(yù)期等。