久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)超預(yù)期，下調(diào)全年收入指引：公司2Q23收入為人民幣53.0億元，同比增長(zhǎng)8%，高于市場(chǎng)預(yù)期1.5%；毛利率同比提升8.1個(gè)百分點(diǎn)至23.1%；銷售費(fèi)用率同比收窄6.6pp，研發(fā)費(fèi)用率收窄3.4pp，管理費(fèi)用率收窄2.5pp；調(diào)整后凈虧損為9.3億元，調(diào)整后凈虧損率收窄22.5pp至-17.5%，市場(chǎng)預(yù)期虧損為10.4億元。由于新游戲推出延遲，以及非核心業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)低于預(yù)期，公司下調(diào)全年收入指引為人民幣225億-235億元，先前指引為人民幣240億-260億元。
　　廣告業(yè)務(wù)亮眼，預(yù)計(jì)下半年收入同比增長(zhǎng)25%：用戶流量保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，MAU同比增長(zhǎng)6.0%至3.24億，DAU同比增長(zhǎng)15%至9,650萬(wàn)，DAU/MAU達(dá)到29.8%，日均使用時(shí)長(zhǎng)94分鐘，總用戶時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)22%，公司預(yù)期3QDAU將突破一億。廣告收入為人民幣15.7億元，同比增長(zhǎng)36%，高于市場(chǎng)預(yù)期10.2%，主要受益于廣告產(chǎn)品優(yōu)化及效率提升；廣告主行業(yè)中，電商和游戲廣告收入分別同比增長(zhǎng)超140%和40%。隨著廣告需求復(fù)蘇及公司商業(yè)化逐步提速，我們預(yù)計(jì)公司下半年廣告收入同比增速將達(dá)到25%。
　　游戲延期致收入下滑，下半年有望逐步回暖：移動(dòng)游戲收入為人民幣8.9億元，同比下降15%，低于市場(chǎng)預(yù)期5.5%，主要是由于二季度缺少新推出游戲以及個(gè)別游戲收入下降。公司下半年計(jì)劃有七款游戲預(yù)備上線，其中包括五款國(guó)內(nèi)發(fā)行游戲（含兩款自研游戲）和兩款海外發(fā)行游戲。公司重磅產(chǎn)品《閃耀！優(yōu)俊少女》已定于8月30日開(kāi)啟公測(cè)，預(yù)約量超過(guò)200萬(wàn)，預(yù)計(jì)將推動(dòng)下半年游戲收入逐步回暖。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)146港元/19美元：由于公司游戲產(chǎn)品的延遲發(fā)布，我們將公司2023E/2024E收入下調(diào)3%/7%，預(yù)計(jì)虧損收窄至人民幣36億/12億元，維持目標(biāo)價(jià)146港元/19美元，對(duì)應(yīng)2023E/2024E年2.4x/2.1x P/S，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：用戶流量增長(zhǎng)放緩；虧損收窄不及預(yù)期。