>> 西南證券-騰訊控股(0700.HK)2023年二季報點評：業(yè)務高質量發(fā)展，微信生態(tài)繁榮-230818
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 1278KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰 |
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業(yè)績總結：公司2023年二季度實現營業(yè)收入1492億元，同比增長11%，環(huán)比下降1%；實現凈利潤261.7億元，同比增長41%，Non-IFRS凈利潤375.5億元，同比增長33%。
公司2023年二季度營收保持增長，利潤高速增長。1）從收入端來看，2023年二季度營業(yè)收入1492億元，同比增長11%。2）從利潤端來看，2023年二季度實現Non-IFRS凈利潤375.5億元，同比增長33%。利潤增速高于收入增速，主要系公司收入結構優(yōu)化，高毛利業(yè)務占比提升，助推公司利潤率提升。
增值服務穩(wěn)健增長，小游戲表現出色。Q2增值服務收入742億元，同比增長4%；游戲收入445億元，其中國內游戲收入318億元，同比持平，主要系公司Q2主動減少核心游戲商業(yè)化內容；海外游戲收入127億元，同比增長19%，《無畏契約》、《勝利女神：妮姬》等表現強勁；社交網絡收入297億元，同比增長2%，小游戲和騰訊音樂訂閱收入拉動增長。
網絡廣告業(yè)務增長強勁，視頻號商業(yè)化加速。Q2廣告收入250億元，同比增長34%，視頻號廣告勢頭強勁，Q2收入超過30億元，AI賦能廣告發(fā)展。
金融科技受益于經濟復蘇，企業(yè)服務發(fā)展向好。Q2 FBS收入486億元，同比增長15%，金融科技實現雙位數同比增長，主要系消費活動復蘇，商業(yè)支付量反彈，理財業(yè)務用戶規(guī)模與資產保有量擴大；企業(yè)服務收入實現低雙位數同比增長，得益于視頻號電商發(fā)展和云服務小幅增長。
微信生態(tài)高度繁榮。微信及Wechat MAU13.27億，環(huán)比繼續(xù)增長，視頻號、小程序、朋友圈用戶使用時長有所增長，其中視頻號總用戶時長同比接近翻倍，小程序MAU超過11億，小游戲貢獻顯著。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年Non-IFRS凈利潤分別為1485.05億元、1690.75億元、1897.64億元，對應EPS分別為15.54元、17.69元、19.86元。騰訊持續(xù)降本增效，聚焦核心業(yè)務，收入結構改善，經營效率穩(wěn)步提升。隨著暑期檔及下半年多款重磅新游推出、非支付業(yè)務拓展以及廣告主投放增加，公司各項業(yè)務訂單量有望持續(xù)增長。騰訊AI能力已應用于自身企業(yè)服務、廣告、游戲、社交網絡業(yè)務，AI有望成為騰訊業(yè)務發(fā)展的加速器。預計公司訂單量在2024年將持續(xù)增長，給予公司2024年22倍PE，2023年8月18日人民幣兌港元匯率為1.1，對應目標價428.1港元，維持“買入”評級。
風險提示：新游表現不及預期、研發(fā)項目不及預期、AI商業(yè)化不及預期等風險。
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