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公開市場共有逆回購投放7750億元，逆回購到期180億元，凈投放7580億元。本周末，DR001收于2.05%，較上周末上行60.55BP；DR007收于2.01%，較上周末上行21.43BP，資金面趨緊。
　　國債收益率整體下行；國開收益率全面下行。本周1年期國債收于1.83%，較上周末上行0.18BP；3年期國債收于2.20%，較上周末下行5.89BP；10年期國債收于2.56%，較上周末下行7.42BP。1年期國開債收于1.97%，較上周末下行2.54BP；3期國開債收于2.32%，較上周末下行5.77BP；10年期國開收于2.67%，較上周末下行6.38BP。
　　中短票收益率全面下行，城投債收益率全面下行。中短票收益率方面，3年期AA+收益率下行幅度最大，較上周末下行8.67BP；1年期AAA、AA+收益率下行幅度最小，較上周末下行3.12BP。城投債方面，1年期AA收益率下行幅度最大，較上周末下行8.70BP；5年期AAA收益率下行幅度最小，較上周末下行3.67BP。
　　利率債方面，本周國債收益率整體下行，1Y、3Y、10Y國債分別收于1.83%、2.20%、2.56%，3Y、10Y品種較上周末分別下跌5.89、7.42BP，1Y品種較上周末微漲0.18BP。宏觀數(shù)據(jù)方面，8月21日，最新LPR報價顯示，1年期LPR為3.45%，較上月下調(diào)10BP，5年期以上LPR為4.2%，5年期品種持穩(wěn)，調(diào)整幅度明顯不及市場預期。從我國7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，工業(yè)增加值同比增長3.7%，1-7月份固定資產(chǎn)投資同比增速為3.4%，增速放緩主要受房地產(chǎn)拖累，社零同比增長2.5%，服務消費需求持續(xù)釋放。目前國內(nèi)居民消費信心不足，風險憂患持續(xù)增長，財政政策有待推出，貨幣政策維持寬松局面，未來貨幣政策仍有降準的空間。當前降息落地之后，利率已經(jīng)得到調(diào)整，進一步下行速度趨緩，但利率市場短期大幅上行可能性也相對有限。
　　信用債方面，7月政治局會議指出：“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，市場對重債區(qū)域的關注度顯著提高，并開啟了一波城投債收益率下行的“置換債”行情。根據(jù)財政部資料，共有六種隱性債務化解方式，從實際操作看，可能采取的措施包括：1、再融資債置換隱債，即利用現(xiàn)有的地方債務限額空間發(fā)行新一輪特殊再融資債，對應置換理論上限2.6萬億；2、與金融機構協(xié)同進行債務降息展期。當前地方政府普遍面臨較大還本付息壓力，若化債方案落地有望減輕地方財政壓力，緩釋地方政府債務風險，增強城投債市場吸引力，降低新增融資成本。對于城投債而言，隱性債務體量較大區(qū)域的城投平臺債或?qū)⒏嗍芤嬗诖溯唫鶆栈?，債券風險趨降。
　　風險提示：政策超預期，宏觀經(jīng)濟下行壓力，債務化解不及預期。