>> 銀河證券-泡泡瑪特(9992.HK)業(yè)績明顯復(fù)蘇，外銷增長貢獻突出-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
740KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2023年中期業(yè)績公告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收28.14億元，同比增長19.3%；歸母凈利潤4.77億元，同比增長43.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤5.35億元，同比增長42.3%。
毛利率增加，費用率改善，經(jīng)調(diào)整凈利率同比提升。毛利率方面，公司綜合毛利率為60.36%，同比提升2.26 pct，主要是因為：1）公司優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計，對供應(yīng)商的議價能力增強；2）減少促銷活動。費用率方面，公司銷售費用率為31.21%，同比提升1.83 pct，主要是因為公司為擴張零售店及機器人網(wǎng)絡(luò)，銷售員工數(shù)量有所增加；管理費用率為11.77%，同比下降1.91 pct。凈利率方面，公司經(jīng)調(diào)整凈利率為19.03%，同比提升3.07 pct。
頭部IP維持強勁表現(xiàn)，新品系列順利發(fā)展。報告期內(nèi)，SKULLPANDA / MOLLY / DIMOO分別實現(xiàn)營收5.26 / 4.11 / 3.62億元，同比分別增長13.99% / 1.75% / 21.31%；內(nèi)部設(shè)計師團隊PDC推出的小野實現(xiàn)1.09億元，同比增長191.31%；全新系列HACIPUPU實現(xiàn)0.69億元。同時，公司打造的高端產(chǎn)品線MEGACOLLECTION品牌運營逐漸進入成熟階段，于報告期內(nèi)實現(xiàn)2.42億元。
內(nèi)銷布局穩(wěn)健擴張，線下渠道快速復(fù)蘇。2023年上半年，中國內(nèi)地實現(xiàn)營收24.38億元，同比增長10.71%。線下方面，穩(wěn)步推進渠道布局，業(yè)績快速復(fù)蘇。報告期內(nèi)，零售店實現(xiàn)11.79億元，同比增長32.27%，數(shù)量同比增加32家，達到340家；機器人商店實現(xiàn)2.71億元，同比增長32.91%，數(shù)量同比增加269間，達到2,185間。線上方面，傳統(tǒng)電商平臺受到?jīng)_擊，抖音平臺表現(xiàn)亮眼。報告期內(nèi)，抽盒機/天貓旗艦店/抖音平臺分別實現(xiàn)3.73 / 1.55 / 1.1億元，同比分別變動-31.37% / -36.6% / +569.01%。
外銷業(yè)績實現(xiàn)高增，零售店布局推動成長。報告期內(nèi)，港澳臺及海外實現(xiàn)營收3.76億元，同比增長139.82%。線下方面，零售店實現(xiàn)1.65億元，同比增長374.22%，數(shù)量同比增加27家，達到38家；機器人商店實現(xiàn)0.25億元，同比增長556.48%，數(shù)量同比增加81間，達到106間。線上方面，公司減少原有線上平臺的廣告宣傳，增加對銷售轉(zhuǎn)化率更高的平臺進行宣傳推廣，Shopee/官方網(wǎng)站分別實現(xiàn)1.48 / 1.23億元，分別同比變動+145.77% / -23.27%。
投資建議：公司為中國潮玩龍頭，具備豐富IP資源及較強IP運營能力，持續(xù)推進渠道布局，探索海外市場，未來成長性顯著，預(yù)計公司2023 / 24 / 25年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.74 / 0.98 / 1.29元/股，對應(yīng)PE為32X / 24X / 18X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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