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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司風(fēng)電項(xiàng)目盈利能力超預(yù)期，拉動(dòng)業(yè)績(jī)高增，裝機(jī)增長(zhǎng)有望持續(xù)兌現(xiàn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：維持2023~2025年EPS 0.60/0.99/1.12元，維持目標(biāo)價(jià)16.52元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2Q23業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司1H23營(yíng)收12.9億元，同比+5.2%；歸母凈利潤(rùn)3.0億元，同比+69.1%，符合業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間。公司2Q23營(yíng)收6.4億元，同比+6.0%；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比+152%。
　　風(fēng)電項(xiàng)目盈利能力超預(yù)期，拉動(dòng)業(yè)績(jī)高增。公司1H23業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由風(fēng)電業(yè)務(wù)推動(dòng)，1H23公司風(fēng)電分部?jī)衾麧?rùn)2.4億元，同比+107%。公司風(fēng)電業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，1H23風(fēng)電分部營(yíng)業(yè)收入3.9億元，同比+55.9%；風(fēng)電分部?jī)衾?1.1%，同比+15.0 ppts。我們推測(cè)公司風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升主要由于:1）新投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目實(shí)際盈利能力超出市場(chǎng)預(yù)期；2）云南省內(nèi)風(fēng)資源同比有所好轉(zhuǎn)，1H23公司風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)1731小時(shí)，同比+190小時(shí)。公司1H23發(fā)電量10.9億千瓦時(shí)，同比+191%。
　　資本開(kāi)支加速，裝機(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。截至2023年8月22日公司投產(chǎn)風(fēng)電裝機(jī)87.7萬(wàn)千瓦，較2022年末+68.7%。1H23公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金10.1億元，同比+120%。公司永寧項(xiàng)目剩余機(jī)組、金鐘一期以及澗水塘梁子等風(fēng)電項(xiàng)目各項(xiàng)工作仍在有序推進(jìn)中，我們認(rèn)為公司實(shí)現(xiàn)年度新能源裝機(jī)目標(biāo)（2023年末總裝機(jī)突破200萬(wàn)千瓦）的確定性有所強(qiáng)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求不及預(yù)期，鹽硝業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期等