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滬電股份：深耕數(shù)通PCB，受益于AI算力爆發(fā)
　　滬電股份自1992年成立以來便專注于PCB的研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造，主導(dǎo)產(chǎn)品為14-38層企業(yè)通訊市場(chǎng)板、中高階汽車板，并以工業(yè)設(shè)備板等為有力補(bǔ)充，可廣泛應(yīng)用于通訊設(shè)備、汽車、工業(yè)設(shè)備、微波射頻等多個(gè)領(lǐng)域。2023年一季度，受掣于下游需求疲軟，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.68億元，同比下降2.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2億元，同比下降19.74%。而隨著高速網(wǎng)路設(shè)備、AI和智能化汽車等新興市場(chǎng)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性需求向好，積極布局高景氣度賽道的滬電股份將充分受益。
　　PCB：行業(yè)底部向上，高景氣領(lǐng)域有望引領(lǐng)成長(zhǎng)
　　PCB是組裝電子零件用的關(guān)鍵互連件，不僅為電子元器件提供電氣連接，也承載著電子設(shè)備數(shù)字及模擬信號(hào)傳輸、電源供給和射頻微波信號(hào)發(fā)射與接收等業(yè)務(wù)功能，PCB廣泛應(yīng)用于通訊電子、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、汽車電子、工業(yè)控制、醫(yī)療器械、國(guó)防及航空航天等領(lǐng)域。近年來，全球PCB產(chǎn)值整體呈現(xiàn)穩(wěn)步向上趨勢(shì)，2017-2022年全球PCB產(chǎn)值CAGR達(dá)到5%左右。當(dāng)下電子產(chǎn)品輕薄短小和高頻高速的趨勢(shì)對(duì)PCB的精密度和穩(wěn)定性都提出了更高的要求，PCB行業(yè)將向高密度化、高性能化方向發(fā)展。從下游領(lǐng)域來看，隨著AI算力需求爆發(fā)和汽車電氣化+智能化勢(shì)頭強(qiáng)勁，相關(guān)領(lǐng)域PCB產(chǎn)品將不斷升級(jí)，帶動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。
　　數(shù)通：高景氣細(xì)分賽道助力PCB量?jī)r(jià)齊升
　　2023年以來，ChatGPT出現(xiàn)引發(fā)了新一輪的科技浪潮，由此也帶來了巨大的算力需求，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施支出持續(xù)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，巨大的算力需求打開了AI服務(wù)器的市場(chǎng)空間。其中，趨于高端的服務(wù)器通常對(duì)PCB的要求包括高層數(shù)、高縱橫比、高密度和高傳輸速度等，其要求層數(shù)少至8層，多達(dá)46層。此外，而5G通信設(shè)備信息互聯(lián)的復(fù)雜度快速提升，配套的PCB也將向高速大容量的方向發(fā)展，在頻率、速率、層數(shù)、尺寸以及光電集成上提出更新的要求，有望帶動(dòng)高速多層PCB（20-30層，核心設(shè)備高速PCB層數(shù)達(dá)40層以上）需求大幅提升。滬電股份多年深耕于數(shù)通領(lǐng)域PCB，占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。在具體產(chǎn)品方面，應(yīng)用于EGS級(jí)服務(wù)器領(lǐng)域的產(chǎn)品已具備規(guī)?；慨a(chǎn)能力；應(yīng)用于UBB、BaseBoard的產(chǎn)品已批量出貨。在高階數(shù)據(jù)中心交換機(jī)領(lǐng)域，應(yīng)用于Pre800G的產(chǎn)品已批量生產(chǎn)，應(yīng)用于800G的產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)小批量的交付。通過聚焦于高階數(shù)通產(chǎn)品的布局，公司將充分受益于AI浪潮帶來的量?jī)r(jià)齊升。
　　汽車：電氣化與智能化打開PCB成長(zhǎng)空間
　　汽車電子是車體汽車電子和車載汽車電子控制裝置的總稱，PCB是汽車電子控制系統(tǒng)的核心部件。當(dāng)前汽車行業(yè)正趨于電氣化+智能化+網(wǎng)聯(lián)化，這一趨勢(shì)將推動(dòng)高端汽車板的需求增加，其復(fù)雜度、性能和可靠性的要求也不斷提高，逐步向多層、高階HDI、高頻高速等方向升級(jí)。
　　滬電股份積極布局汽車板業(yè)務(wù)，與客戶在新能源車三電系統(tǒng)，自動(dòng)駕駛輔助，智能座艙，車聯(lián)網(wǎng)等方面深度合作。在汽車電子趨勢(shì)變化的驅(qū)動(dòng)下，汽車板有望呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，相關(guān)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性需求也有望呈現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)潛力，公司有望進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、AI服務(wù)器出貨不及預(yù)期；
　　2、下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。