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事件：8月25日公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.63億元，同比上升0.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.93億元，同比下降7.74%；
　　積極布局研發(fā)與生產(chǎn)，持續(xù)深化客戶合作。據(jù)公司半年報(bào)，2023年上半年公司研發(fā)投入約2.27億元，積極主動(dòng)與國內(nèi)外終端客戶展開多領(lǐng)域深度合作，通過深度參與客戶多個(gè)新產(chǎn)品、新工藝、
　　新項(xiàng)目的預(yù)研和開發(fā)，增強(qiáng)與客戶在技術(shù)上的準(zhǔn)確支持以及在業(yè)務(wù)上的長期合作，準(zhǔn)確把握未來的產(chǎn)品與技術(shù)方向，儲(chǔ)備關(guān)鍵核
　　心技術(shù)，并先后取得4項(xiàng)發(fā)明專利、4項(xiàng)實(shí)用新型專利。由于海外客戶更加關(guān)注并加強(qiáng)地緣供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)分散戰(zhàn)略的實(shí)施，多區(qū)域
　　分散風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營能力或?qū)⒅鸩匠蔀樾袠I(yè)未來成長的關(guān)鍵，公司在半年報(bào)中披露，2023上半年公司加速泰國生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)程，預(yù)期在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
　　聚焦新發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)AI等新增長點(diǎn)。2023年上半年，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響，新增訂單疲軟，進(jìn)一步加劇了中低端PCB產(chǎn)品日趨激烈的價(jià)格競爭。據(jù)Prismark估測，2023年一季度PCB市場環(huán)比下降約13.1%，同比下降約20.3%，預(yù)計(jì)2023年全球PCB產(chǎn)值約為741.4億美元，同比下降約9.3%。盡管行業(yè)整體景氣度承壓，由ChatGPT的顯著成功引發(fā)的新一輪人工智能和算力革命，推動(dòng)AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品需求高速成長。2023年上半年，據(jù)公司半年報(bào)，公司企業(yè)通訊市場板實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約21.81億元，同比下滑約8.02%，其中AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品占公司企業(yè)通訊市場板營業(yè)收入的比重從2022年的約7.89%增長至約13.58%。半年報(bào)披露，2023年上半年公司通過重要的國外互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)數(shù)據(jù)中心服務(wù)器和AI服務(wù)器的產(chǎn)品認(rèn)證，并已批量供
　　貨；基于PCIE的算力加速卡、網(wǎng)絡(luò)加速卡已在黃石廠批量生產(chǎn)；在交換機(jī)產(chǎn)品部分，800G交換機(jī)產(chǎn)品已開始批量交付，基于算力網(wǎng)絡(luò)所需低延時(shí)、高負(fù)載、高帶寬的交換機(jī)產(chǎn)品已通過樣品認(rèn)證；
　　基于半導(dǎo)體EDA仿真測試用PCB已實(shí)現(xiàn)批量交付。
　　抓住市場變化趨勢，深化汽車板創(chuàng)新與合作。半年報(bào)披露，2023
　　年上半年公司與客戶在新能源車三電系統(tǒng)，自動(dòng)駕駛輔助，智能座艙，車聯(lián)網(wǎng)等方面保持深度合作，加快新技術(shù)的研發(fā)投入，開
　　展關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)。2023年1月公司向滬利微電增資約7.76億人民幣，滬利微電開始有針對(duì)性地加速投資，有效擴(kuò)充汽車高階
　　HDI等新興產(chǎn)品產(chǎn)能。此外，2023年5月公司完成控股收購勝偉策，并開始著手深入整合原有汽車板業(yè)務(wù)和勝偉策的生產(chǎn)和管理資源，以充分利用勝偉策現(xiàn)有產(chǎn)能，最大幅度的縮減勝偉策的虧
　　損額。據(jù)公司公告，勝偉策目前已具備48V輕混系統(tǒng)P2Pack產(chǎn)品的量產(chǎn)能力，公司將和Schweizer共同努力，通過與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴的深度合作，加快推進(jìn)應(yīng)用于800V高壓架構(gòu)的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)化和轉(zhuǎn)移，推動(dòng)采用P2Pack技術(shù)的產(chǎn)品在純電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等方面的商業(yè)化應(yīng)用。公司半年報(bào)顯示，2023年上半年，公司汽車板整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約11.02億元，同比增長約23.48%，其中公司毫米波雷達(dá)、采用HDI的自動(dòng)駕駛輔助以及智能座艙域控制器、埋陶瓷、厚銅等新興汽車板產(chǎn)品市場持續(xù)成長，占公司汽車板營
　　業(yè)收入的比重從2022年的約21.45%增長至約22.66%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為92.7億元、112.16億元、136.84億元，歸母凈利潤分別為13.56億元、18.93億元、22.83億元，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)23.1元，對(duì)應(yīng)2023年32.45x市盈率，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。