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事件：8月24日，寧波銀行披露2023年半年度報(bào)告。
　　營收增長提速，息差業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。23H1公司實(shí)現(xiàn)營收321.44億元，同比增長9.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤129.47億元，同比增長14.9%。業(yè)務(wù)拆分來看，凈利息收入業(yè)務(wù)有力帶動(dòng)營收，23H1同比增長16.6%。凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入業(yè)務(wù)略微貢獻(xiàn)營收，23H1同比增長1.3%。凈其他非息收入業(yè)務(wù)略微拖累營收，23H1同比下降2.2%。整體看，業(yè)績?cè)鲩L主要?dú)w因于資產(chǎn)擴(kuò)張與息差拖累減弱。
　　零售信貸投放超預(yù)期，凈息差有一定壓力。23H1公司實(shí)現(xiàn)凈利息收入201.8億元，同比增長16.6%。信貸投放方面，6月末貸款總額同比增長18.1%，在優(yōu)質(zhì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)支撐下仍保持較高景氣度。上半年表現(xiàn)看，23H1新增貸款1227億元，同比少增41億元。其中，23H1對(duì)公貸款、零售貸款分別新增595億元、497億元，分別同比少增92億元、同比多增274億元，上半年信貸投放呈現(xiàn)明顯的零售帶動(dòng)特征。具體來看，23H1消費(fèi)貸、經(jīng)營貸、按揭貸款分別新增248億元、81億元、169億元，分別同比多增110億元、72億元、92億元。零售貸款表現(xiàn)較好，既有優(yōu)質(zhì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的帶動(dòng)，也有公司持續(xù)加大一線城市按揭貸款投放力度帶動(dòng)零售增長的原因。凈息差方面，23H1凈息差為1.93%，分別較23Q1下滑7bp、較22A下滑9bp。資產(chǎn)端，除了信貸投放競爭激烈、LPR下調(diào)等行業(yè)共性因素外，上半年公司加大住房按揭貸款投放力度也導(dǎo)致貸款收益率有所下行，23H1貸款收益率較22A下降16bp至5.18%。負(fù)債端，23H1存款成本率較22A上升17bp至1.94%，高于整體負(fù)債端成本上升幅度，主要是存款定期化趨勢影響，6月末定期存款占比較年初提升0.92pct至63.75%。
　　非息略有下滑。23H1凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長1.3%。其中，占比最大的代理類業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，23H1同比增長7.52%，主要是代銷保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增加帶動(dòng)。銀行卡業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿^大，23H1手續(xù)費(fèi)收入同比增長86.7%。此外，擔(dān)保類、托管類業(yè)務(wù)增長有所下滑，23H1分別同比下降19.5%、17.8%。23H1凈其他非息收入同比下降2.2%，主要是投資收益同比下降14.4%導(dǎo)致，此外公允價(jià)值變動(dòng)損益、匯兌損益分別同比下降0.5%、57.2%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。6月末不良率環(huán)比持平為0.76%，整體保持穩(wěn)健，其中零售不良率較年初提升9bp至1.48%。關(guān)注率環(huán)比提升1bp至0.55%，但仍處同業(yè)低位水平。6月末撥備覆蓋率環(huán)比下降12.51pct至488.96%，與信貸減值少提有關(guān)，但整體仍居于同業(yè)高位，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。
　　投資建議：穩(wěn)健經(jīng)營底色不變，看好中長期價(jià)值。寧波銀行具有穩(wěn)定的管理層和優(yōu)秀的市場化治理機(jī)制，在優(yōu)質(zhì)區(qū)域賦能下持續(xù)打造多元化利潤中心，資產(chǎn)質(zhì)量也長期保持優(yōu)異。我們對(duì)公司未來發(fā)展保持樂觀，預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤同比增長18.6%、20.5%，對(duì)應(yīng)2023-24年P(guān)B 1.02倍、0.88倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化