>> 華鑫證券-固定收益周報：關(guān)注美債收益率上行風(fēng)險-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 2367KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
潘捷，黃海瀾 |
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投資要點(diǎn)
近期，美聯(lián)儲主席鮑威爾在2023年杰克遜霍爾會議發(fā)表講話，講話整體傳遞出較為鷹派的信號。首先，對于接下來的貨幣政策取向，鮑威爾態(tài)度較為鷹派。據(jù)華爾街見聞，“我們準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步提高利率，并打算將政策利率維持在一個限制性水平，直到我們確信通脹正在朝著我們的目標(biāo)持續(xù)下降?！?。第二，對于目前的抗通脹進(jìn)展，鮑威爾重點(diǎn)關(guān)注核心PCE通脹，其中剔除了食品和能源部分。據(jù)華爾街見聞，“這兩個月的好數(shù)據(jù)只是建立對通脹向目標(biāo)持續(xù)下行信心的開始。我們還不知道這些較低的數(shù)據(jù)會持續(xù)到什么程度，也不知道未來幾個季度潛在的通脹會在哪里穩(wěn)定下來。12個月（同比）核心通脹率仍處于高位，要恢復(fù)物價穩(wěn)定還有相當(dāng)長的路要走?！钡谌U威爾將核心通脹進(jìn)一步劃分為商品通脹、住房服務(wù)通脹和所有其他服務(wù)通脹三個部分，并關(guān)注在勞動力市場緊張環(huán)境下服務(wù)通脹的韌性。據(jù)華爾街見聞，“勞動力市場目前仍然緊俏。鑒于這一大項的規(guī)模，在這方面取得進(jìn)一步進(jìn)展對于恢復(fù)價格穩(wěn)定至關(guān)重要。”“截至目前，職位空缺已顯著下滑，卻沒有造成失業(yè)增加——這一結(jié)果當(dāng)然廣受歡迎，但在歷史上卻是不尋常的，反映了對勞動力的嚴(yán)重過剩需求?！薄叭绻评账骨€呈現(xiàn)這樣的陡峭化，勞動力市場緊張程度的一點(diǎn)細(xì)微變化，就可能引致通貨膨脹更為顯著的變化?！?br> 從歷史情況來看，美債利率上行階段，海外風(fēng)險偏好預(yù)計將有所承壓。美債收益率上行，或通過利率平價邊際影響國內(nèi)利率，當(dāng)然，影響幅度預(yù)計有限。
另外，近期，地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際有所變化，尤其是二手房數(shù)據(jù)，截至8月20日各能級城市二手房掛牌價指數(shù)整體下跌，本周，全國環(huán)比下跌0.03%，但跌幅較上周的0.15%有所收窄，一線和四線城市環(huán)比轉(zhuǎn)正。短期內(nèi)，這對于利率中樞下行或邊際構(gòu)成一定阻力。
但是，中期內(nèi)，利率中樞下行趨勢預(yù)計較難改變。
▌風(fēng)險提示
海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期上行，美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期調(diào)整。
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