>> 安信證券-云南能投(002053)優(yōu)質(zhì)風(fēng)電項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績持續(xù)增長可期-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周喆，朱心怡 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年報，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收12.89億元，同比增長5.24%；歸母凈利潤2.98億元，同比增長69.08%；扣非歸母凈利潤2.8億元，同比增長73.04%；業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。
優(yōu)質(zhì)風(fēng)電投產(chǎn)陸續(xù)投產(chǎn)，2023年業(yè)績高速增長可期：
公司主業(yè)涵蓋鹽業(yè)、新能源發(fā)電、天然氣三大業(yè)務(wù)板塊，公司上半年業(yè)績大幅增長主要由新增優(yōu)質(zhì)風(fēng)電項(xiàng)目并網(wǎng)所貢獻(xiàn)。據(jù)公司半年報，通泉風(fēng)電場項(xiàng)目已于2023年1月順利實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)，永寧風(fēng)電場于2023年5月順利實(shí)現(xiàn)首批風(fēng)機(jī)并網(wǎng)發(fā)電，澗水塘梁子風(fēng)電場項(xiàng)目首臺風(fēng)機(jī)于2023年8月12日實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，于2023年8月22日實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)發(fā)電，金鐘風(fēng)電場一期工程項(xiàng)目已開工建設(shè)。待上述項(xiàng)目并網(wǎng)后，公司風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將大幅增長1570MW。公司風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)能資源良好，2023年上半年風(fēng)電公司累計平均利用小時數(shù)1731小時，較全國2023年上半年風(fēng)電平均利用小時數(shù)1237小時高494小時。優(yōu)質(zhì)風(fēng)資源將保障新增項(xiàng)目高盈利能力，公司業(yè)績高速增長可期。
云南省區(qū)位優(yōu)勢保障綠電盈利能力，長期成長空間可期：
近年來，云南省積極推動以綠色能源深度融合綠色先進(jìn)制造的理念，推動綠色鋁、硅、新能源電池等重點(diǎn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，著力招引產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。因此，云南省綠電需求有望持續(xù)增長，受益于此區(qū)位優(yōu)勢，作為省屬綠電企業(yè)，公司長期發(fā)展空間廣闊。從上市公司層面看，根據(jù)公司半年報，公司規(guī)劃截至“十四五”末實(shí)現(xiàn)新能源裝機(jī)規(guī)模5.13GW，其中風(fēng)電2.59GW、光伏2.54GW；從集團(tuán)層面看，根據(jù)云南省生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布，2021年底集團(tuán)設(shè)立云南省綠色能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，計劃投資20GW光伏，由于上市公司與母公司云南省能源投資集團(tuán)簽署了避免同業(yè)競爭協(xié)議，未來集團(tuán)內(nèi)新增的20GW光伏項(xiàng)目不排除注入上市公司的可能性，帶來遠(yuǎn)期新能源裝機(jī)持續(xù)增長。
鹽業(yè)略有下滑，天然氣業(yè)務(wù)復(fù)蘇可期：
鹽業(yè)板塊，下游化工客戶裝置負(fù)荷率不足，工業(yè)鹽需求量降低，公司工業(yè)鹽銷售價格同比下降，根據(jù)新華中鹽兩堿工業(yè)鹽價格指數(shù)，2023年6月工業(yè)鹽價格指數(shù)較2022年4月最高點(diǎn)下跌33%。受價格因素影響，子公司云南省鹽業(yè)有限公司2023年上半年凈利潤7465萬元，較去年同期的11248萬元有所下滑。天然氣板塊，受制于2023年上游氣源企業(yè)合同氣價仍維持高位，公司天然氣業(yè)務(wù)成本端仍然承壓，子公司云南省天然氣有限公司2023年上半年凈利潤-3073萬元，虧損幅度與上年同期的-3438萬元基本持平。隨著市場化天然氣價格的下降，公司天然氣業(yè)務(wù)未來成本端改善可期，業(yè)績有望逐步修復(fù)至正常水平。
投資建議：
公司到2025年裝機(jī)規(guī)劃清晰且完成度良好，目前在建項(xiàng)目支撐公司今明年業(yè)績。我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為34.5億元、44.5億元、52.3億元，增速分別為31.9%、29.1%、17.5%，凈利潤分別為4.79億元、7.96億元、10.05億元，增速分別為64.1%、66.2%、26.3%，維持買入-A的投資評級，給予2024年17倍市盈率，12個月目標(biāo)價為14.62元。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、新能源項(xiàng)目利用小時不及預(yù)期、鹽業(yè)產(chǎn)品價格下降風(fēng)險。
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